成分股： | 关键词：华鑫证券, 短期业绩, 公司事件, 协调发展, 点评报告, 聚辰股份, 业务多线布局 | 信息来源：华鑫证券
聚辰股份业绩预告显示下滑，但多线业务布局展望积极 聚辰股份在2023年度业绩预告中披露，该公司的归属于母公司的净利润预计为9500-10300万元，同比大幅下降73.15%-70.89%。扣除非经常性损益的净利润也将下降至8500-9300万元，下降幅度为78.36%-76.32%，这主要受到半导体行业周期性波动和下游市场需求疲软的影响。 尽管短期内业绩承压，聚辰股份依托其在EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三大产品线的市场领先地位，并通过自主创新维持和拓展其市场份额。聚辰在EEPROM领域的市场份额位居全国领先，特别是在智能手机摄像头EEPROM产品方面，公司产品全球市场份额达42.72%，位列全球第一。此外，公司在汽车级EEPROM产品方面也取得显著成就，成为多个国内外汽车品牌的供应商，包括但不限于比亚迪、特斯拉和保时捷。 华鑫证券在其报告中预测，受半导体周期性下行影响以及下游存储模块厂商库存水平逐步改善带来的影响，聚辰股份的2023Q4 SPD产品销量和收入将实现较大幅度增长。该公司预计2023-2025年的收入分别为7.07亿、10.39亿和13.27亿元，每股收益（EPS）分别为0.61元、2.09元和2.98元。报告还强调了聚辰股份面临的主要风险，包括市场竞争加剧、下游市场需求恢复不及预期、新产品研发进度不及预期、业绩和产品价格下降风险等。尽管如此，华鑫证券维持对聚辰股份的“买入”投资评级，认为其业务多线布局和研发优势将促进公司长期发展。
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公告原文：[ 华鑫证券2024年2月6日发布点评报告《聚辰股份公司事件点评报告：短期业绩承压，业务多线布局协调发展》，作者为毛正。
报告的主要观点有：
事件
聚辰股份于1月27日发布公司2023年度业绩预告，公司2023年度归母净利润预计为9500-10300万元，同比减少73.15%-70.89%；扣非净利润预计为8500-9300万元，同比减少78.36%-76.32%。
投资要点
下游市场需求疲软，短期业绩承压
公司2023年度的扣非净利润预计8500-9300万元，比2022年同期下降78.36%-76.32%。影响公司2023年业绩的重要原因是半导体行业的周期性变化，这导致了从产品需求端来看，个人电脑和服务器市场等下游市场需求疲软，全球主要的内存模组厂商陆续通过削减产能、暂停采购等方式缓解库存压力，因而公司2023年的SPD产品销量较2022年同期产生较大幅度的下降。
EEPROM龙头企业，业务多线布局协调发展
公司目前已经拥有EEPROM、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线。
（1）EEPROM的市场份额位居全国同类型企业的第一名，2018年公司的智能手机摄像头EEPROM产品在占据全球市场份额的42.72%，在该细分领域位居全球第一。在汽车级EEPROM方面，目前公司已经拥有A1及以下等级的全系列汽车级EEPROM产品，成为国内外众多Tier1&Tier2厂商的供应商，终端客户包含比亚迪、特斯拉、保时捷、现代、丰田、大众、马自达、吉利等国内外一线汽车品牌。
（2）在音圈马达芯片领域，公司是目前在全球范围内可提供VCMDriver全系列产品的供应商之一。为不断向更高附加值的领域拓展市场，公司与行业领先的智能手机厂商合作开发整体控制性能更佳的光学防抖（OIS）音圈马达驱动芯片产品来满足更加高端的智能手机市场需求，目前该技术已经取得了实质性进展。
（3）在智能卡芯片领域，公司将EEPROM向应用端延伸，开发出了逻辑加密卡系列芯片、接触式储存器卡芯片、CPU卡系列芯片等多种智能卡芯片产品，并因其极致的性价比而具备显著的市场优势。
自主创新谋求突破，更好应对下游需求变化
公司坚持以自主创新作为发展的驱动力，从而更好巩固在EEPROM领域的市场领先地位，丰富在驱动芯片等领域的产品布局，并不断扩大产品的应用范围。公司当前研发费用主要用于进一步加强对现有产品的升级更新、对新产品的研究开发以及产品流片费用等研发支出，从而使公司更好应对不断变化的下游应用市场需求。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为7.07、10.39、13.27亿元，EPS分别为0.61、2.09、2.98元，当前股价对应PE分别为58.4、17.1、11.9倍，受半导体下行周期影响下游市场需求疲软，业绩短期承压，随着下游内存模组厂商库存水位的逐步改善，以及DDR5内存模组的渗透率持续提升，公司2023Q4的SPD产品销量及收入环比实现较大幅度增长，相关业务回暖趋势明显，公司作为EERPOM领域的龙头企业，原有研发优势下业务多线布局协调发展，维持“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧；下游市场需求回暖不及预期；新产品研发进度不及预期；业绩不及预期；DDR5渗透进度不及预期；产品价格下降风险。
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