成分股： | 关键词：国信证券, 公司, 方案, 发布, 中长期投资价值, 看好., 华测检测, 质量回报双提升 | 信息来源：国信证券
国信证券看好华测检测中长期投资价值，发布“质量回报双提升”方案 国信证券于2024年2月6日发布的研究报告称赞华测检测在2月4日推出的“质量回报双提升”行动方案。通过股份回购、深入专注于检测主业、提高创新能力、优化治理结构及分红方式等措施，该方案旨在增强公司经营质量和投资者获得感，实现市场稳定和信心增强。国信证券认为，该举措将进一步明确华测检测的高质量发展策略，并有望提升其中长期的投资价值。 华测检测作为中国综合性检测行业的领军企业，凭借检测行业的长期稳定需求以及其在行业内的龙头地位，有望持续受益并实现稳健成长。尽管市场环境存在不确定性，国信证券仍下调了华测检测2023年至2025年归属母公司净利润的预测，但维持其"买入"评级。 华测检测通过回购股份、优化运营效率、加强创新和研发、建立职业经理人制度和持续关注股东回报等多项措施，展示了其致力于高质量发展及为投资者创造价值的决心。该公司历年来严格执行股东分红政策，累计分红金额达7.43亿，显示了其注重股东利益的一贯态度。 即便在短期经营面临压力的情况下，华测检测仍预计在2023年实现稳定增长，其长期作为行业龙头的地位预计将使其从检测行业的持续发展中获得充分收益。该报告强调，公司的“质量回报双提升”方案将进一步提高华测检测的投资吸引力。
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公告原文：[ 国信证券2024年2月6日发布点评报告《华测检测：“质量回报双提升”方案发布，看好公司中长期投资价值》，作者为吴双,李雨轩。
报告的主要观点有：
事项：
2月4日，为提升上市公司质量和投资价值，公司发布关于“质量回报双提升”行动方案，通过推进股份回购、深耕检测主业、提升创新能力、完善治理结构、优化分红方式等手段提升公司整体经营质量、增强投资者获得感，实现稳市场、稳信心的目标。
投资建议：公司所处检测行业是长坡厚雪优质赛道，需求稳定、长期确定性强。公司作为我国综合性检测龙头，有望充分受益行业长坡厚雪特征实现稳健持续成长。“质量回报双提升”方案发布进一步明确了公司高质量发展举措，有望提升公司中长期投资价值。考虑到市场环境仍有一定不确定性，我们下调公司2023-25年归母净利润为9.11/10.64/12.33亿元（前值10.81/12.99/15.62亿元），对应PE21/18/16倍，维持“买入”评级。
评论：
公司发布“质量回报双提升”方案，有望提升中长期投资价值
“质量回报双提升”行动方案公布，公司有望持续高质量发展。根据2024年2月4日公告，华测检测制定并发布了“质量回报双提升”行动方案，具体措施包括推进股份回购、深耕检测主业、提升创新能力、完善治理结构、优化分红方式共五大方面，目标进一步提升公司的可投性，切实增强投资者的获得感，为稳市场、稳信心积极贡献力量。
1）以投资者为本，切实推进股份回购。2023年3月15日，公司公告拟使用自有资金以不超过25元/股价格回购公司300万-500万股股份，用于员工持股计划或股权激励。截至2024年1月31日，公司共回购公司股份470万股，约占公司总股本的0.28%，成交总金额为6,814.95万元。回购计划充分反映了管理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定信心，有利于实现全体股东价值的回归和提升，增强投资者信心。
2）深耕检验检测行业，稳步提升运营效率。检验检测行业长坡厚雪特征显著，长期发展驱动力来自于全社会对QHSE重视度的提升，需求相对刚性、具有抗周期性特点，2022年全球/我国检测市场规模2527亿欧元/4276亿元，近9年CAGR达9%+/13%+，均呈现稳健增长态势。公司自2003年成立起始终扎根检验检测行业，2018年起通过精益化管理持续提升运营效率，毛利率/净利率自2017年的44.37%/6.50%持续提升至2022年的49.39%/18.02%，ROE自2017年的5.38%稳定提升至2022年的16.49%，经营质量显著优化。
3）不断提升创新研发能力，增强核心竞争力。公司通过参与相关标准制定、获得大企业和政府客户认可持续提升自身公信力与品牌力。为此，华测检测成立了研发部门，专门研究国内外不同层级标准，研发新的检测方法，以提升检测能力、扩大检测范围。截至2022年底，公司参与制定、修订标准682项，已公布标准595项，其中国家标准388项，强制标准20项。客户认可度方面，公司服务于诸多大型知名企业客户，涵盖沃尔玛、耐克等一百多家世界五百强，中国环境监测总站等政府客户，近年来还开拓了华为、天猫、京东、每日优鲜等大体量、高成长优质企业客户，政府机构、国内外大型企业客户认可度高。
4）建设职业经理人制度，成体系推出激励制度绑定人才。2018年6月，华测检测引入前SGS全球副总裁、SGS通标中国区总裁申屠献忠先生，建立职业经理人制度，有利于公司长期持续经营。同时，公司为了吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，分别于2017年、2018年开展两次员工持股计划；于2011、2018、2019年进行三次股票期权激励计划，三期考核目标全部超额完成；2021年12月，实施子公司华测医药增资扩股计划。公司上市以来的多期股权激励计划，已充分覆盖公司董事、高管及管理、业务骨干，有利于保障核心人员稳定，促进公司长期、持续、健康发展。
5）注重股东回报，持续提升信披质量。公司上市至今定期制定《未来三年股东回报规划》，严格执行股东分红回报规划及利润分配政策。截至2022年度，公司坚持每年实施现金分红，累计分红金额达7.43亿。考虑到我国检测行业发展趋于成熟，公司业务及网点布局逐步完善，迈向高质量发展阶段，公司有望通过逐步增加现金分红、优化分红节奏等方式，积极回报投资者。
公司经营短期承压，长期作为龙头有望充分受益行业发展
公司是检测行业龙头，阶段性经营承压不改长期趋势。公司是我国检测认证行业首家上市公司，成立二十余年来始终坚持聚焦主业发展、深耕检验检测行业，2009-2022年公司收入/归母净利润CAGR达25.6%/23.8%，保持稳健成长。复盘公司发展历程，始终做到平稳穿越经济下行、部分行业加剧等下行周期，基本面始终稳健向好。23年公司预计实现收入55.41-56.95亿元，同比增长8%至11%，归母净利润9.05-9.21亿元，同比增长0.2%至2。
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