成分股： | 关键词：自主品牌, 23年业绩, 修复, 梦百合, 靓丽, 国投证券 | 信息来源：国投证券
梦百合2023年业绩预期看涨，国际市场表现抢眼 梦百合近期在英国伯明翰家具展览会及美国拉斯维加斯国际春季家具展展现其MLILY品牌的影响力，着重扩大在海外市场的份额，预计2023年归母净利润将达到1.20亿元至1.50亿元，年增长率介于190.14%至262.68%之间。此外，扣非后归母净利润预计为1.10亿元至1.4亿元，同比增长达202.80%至285.38%。分析师预期，凭借美国和欧洲市场的逐步恢复和强劲的线上销售增长，公司2023年第四季度业绩将显著提升。 报告表明，23年以来，梦百合在国内市场加大自主品牌推广力度，实现了"双十一"期间的高增长，并在境外线上渠道持续强劲增长，第一至三季度境外线上营收同比增长达152%至6.24亿元。 梦百合通过降低原材料成本和运费、优化管理和效率，成功提高了毛利率。公司在美国的工厂亏损大幅减少，并预计产能利用率会进一步提高。背景下，公司预计未来几年营业收入和归母净利润均将继续增长。 国投证券给予梦百合2024年30.35倍市盈率的评估，目标价为13.05元，并推荐买入-A级投资评级。同时，报告提醒投资者关注下游需求的不确定性、原材料价格和海运费的波动、汇率波动以及潜在法律风险对公司业绩的影响。
———————————————
公告原文：[ 国投证券2024年2月6日发布点评报告《梦百合：23年业绩保持修复，自主品牌表现靓丽》，作者为罗乾生。
报告的主要观点有：
事件：根据梦百合官微，公司近日以MLILY梦百合品牌名义接连参加英国伯明翰家具展览会（英国历时最悠久的家具行业盛会）、美国拉斯维加斯国际春季家具展（美国西部著名、大型、专业的家具家居用品展览会），深耕国外市场，持续提升MLILY梦百合海外家具市场份额。
欧美市场恢复态势良好，23年保持稳健修复
2023年公司预计归母净利润1.20亿元到1.50亿元，同比增长190.14%到262.68%；扣非后归母净利润1.10亿元到1.40亿元，同比增长202.80%到285.38%。其中，23Q4预计归母净利润0.07亿元到0.37亿元，同比增长112.32%到164.59%；扣非后归母净利润-0.15亿元到0.15亿元，同比增长70.75%到127.43%。美国零售同比销量增加，批发商及零售库存水平下降，美国家居市场可能正处于去库存阶段逐步过渡至补库存阶段。23年6月以来，我国床垫出口额同比增速由负转正，12月同比增速提升至24.03%。降息预期背景下，美国地产相关的家居需求有望复苏，床垫出口有望持续回暖。第三轮反倾销处于调查过程中，若落地将利好美国床垫订单将向美国本土工厂回流，公司美国工厂有望受益。此外，公司国内自主品牌发展再提速，线上线下同时发力，加大广告投入，提升品牌效应，2023年“双十一”期间实现高增。同时，公司零售能力不断增强，境外线上渠道增长势头强劲，23Q1-3公司境外线上营收同比增长152%至6.24亿元，预计23Q4保持快速增长趋势。
原材料价格及运费下降+降本增效，23Q4业绩恢复显著
公司单季度归母净利润增速自23Q2由负转正,预计23Q4大幅增长，主要系低基数、盈利水平提升。23年产品化工原材料价格处于历史地位，海运费较上年同期有所下降，推动毛利率进一步提升。23年公司持续推进精益管理和降本增效，深化全面预算管理，建立车间指标评级数据库，重点加强费用分析与管控，不断提高精细化管理水平。同时，美国工厂亏损大幅收窄，目前产能利用率为60%，预计将进一步提升。
投资建议：作为国内记忆绵床垫细分赛道领军企业，梦百合持续推进产能全球布局和品牌国际化，内销自主品牌业务快速发展，未来业绩有望稳步修复。我们预计梦百合2023-2025年营业收入为80.34、94.06、108.71亿元，同比增长0.21%、17.07%、15.58%；归母净利润为1.42、2.45、3.38亿元，同比增长243.33%、72.54%、37.96%，对应PE为33.6x、19.5x、14.1x。给予公司24年30.35xPE，对应目标价13.05元,给予买入-A的投资评级。
风险提示：下游需求不及预期风险、海外原材料价格波动的风险、海运费波动风险、汇率大幅波动的风险、诉讼结果不及预期风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]