成分股： | 关键词：改善, 整装, 零售, 金牌厨柜, 国盛证券, 盈利 | 信息来源：国盛证券
金牌厨柜2023年盈利表现优异，零售稳健和整装高增推动利润增长 金牌厨柜在2023年的业绩快报显示，公司实现了收入36.42亿元，同比增长2.5%；归母净利润达到2.94亿元，同比增长6.3%。公司的扣非归母净利润更是达到了2.18亿元，同比增长14.1%。特别是在第四季度，公司的表现尤为强劲，收入和利润均实现了两位数的增长率。这一系列的增长与公司在零售端的稳健经营、大宗业务的风险严控，以及海外业务的稳步扩展密切相关。 公司的零售业务通过推动品类多元化布局和深化橱衣木品类的协同效应，加快了渠道下沉和市场拓展的步伐。同时，大宗业务在保守的渠道策略下，面临较大的增速压力。而在海外市场，公司通过差异化的市场策略和管理团队的优化调整，保持了收入的稳健增长。整装业务方面，公司加强与头部家装公司的合作，创新渠道策略，推动业务快速增长。 此外，公司在2023年实施了降本增效的策略，归母净利率提高至8.1%，增长了0.3个百分点。这一成果的显现，得益于公司对供应链的优化、技术创新的推进以及数字化和柔性生产能力的提升。公司的净经营现金流同比大增150.7%，主要由于订单的增加和库存及供应商采购管理的进一步优化。 面对未来，国盛证券对金牌厨柜的盈利前景持乐观态度，预计2024至2025年其归母净利润将分别达到3.4亿元和3.9亿元。基于公司在管理赋能、零售变革以及渠道和品类的扩张等方面的积极表现，国盛证券维持对金牌厨柜的“买入”评级。然而，也提醒投资者注意线下消费复苏的不确定性、地产市场的波动以及行业竞争的加剧等潜在风险。
———————————————
公告原文：[ 国盛证券2024年2月6日发布点评报告《金牌厨柜：零售稳健、整装高增，盈利改善》，作者为姜文镪。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年业绩快报：2023年公司实现收入36.42亿元（同比+2.5%），归母净利润2.94亿元（同比+6.3%），扣非归母净利润2.18亿元（同比+14.1%）。2023Q4实现收入10.95亿元（同比+2.9%），归母净利润1.28亿元（同比+14.0%），扣非归母净利润1.09亿元（同比+14.2%）。公司零售端经营平稳，大宗严控风险、收入表现承压，海外业务稳步拓展；利润端降本提效成果显现，盈利表现较优。此外，公司以自有资金回购，总金额为3000-6000万元。
零售平稳、大宗承压，海外稳健扩张。1）零售：公司持续推动品类多元化布局，橱衣木品类协同效应深化，并积极推动平台分公司、办事处布局，加速渠道下沉延续。此外，公司积极布局存量市场，通过合作家居维修、家装公司等拓宽局改业务入口，有望持续贡献增量。2）大宗：公司通过代理运营加大优质央国企拓展力度、严控客户风险，渠道策略较为保守，高基数下预计增速承压。3）海外：公司针对北美、澳洲及东南亚采取差异化市场策略，管理团队调整到位，海外收入增长有望延续稳健。4）整装：公司深化与头部家装公司合作，同时发力拎包渠道，预计整装延续高增。
降本增效成果显现，现金流回暖。2023年公司归母净利率为8.1%（同比+0.3pct），公司积极推进供应链优化，围绕技术创新发展战略打造数字化研产供销的核心数智力、提升柔性生产水平，降本增效成果显现。此外，2023年公司净经营现金流为6.19亿元（同比+150.7%），主要受益于订单增长推动及进一步优化库存和供应商采购管理。
盈利预测与投资评级：公司强化管理赋能与零售变革，渠道、品类仍处扩张期，整装发展提速，我们预计2024-2025年归母净利润为3.4/3.9亿元，对应PE分别为8.1X/7.0X，维持“买入”评级。
风险提示：线下消费复苏不及预期、地产超预期下滑、行业竞争加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]