德邦证券最近发布的点评报告显示，上海家化在2024年上半年（24H1）面临业绩承压。公司发布的财务数据显示，24H1营收为33.21亿元，同比下降8.51%；归母净利润为2.38亿元，同比下降20.93%。扣除非经常性损益后的净利润为2.35亿元，同比下降10.36%。
24H1期间，公司进行了组织架构调整，以控制费用支出。整体毛利率达到61.13%，同比增加0.88个百分点。这一增长主要由于部分原材料和包装材料的采购价格下调，营业成本的降幅高于收入。销售费用率为43.41%，同比下降0.11个百分点；管理费用率为7.56%，下降0.79个百分点，这是由于人员调整后的工资福利费用下降，以及股权激励计划结束后股份支付费用的减少。研发费用率为2.07%，下降0.07个百分点，由于研发部分资产的折旧期到期，折旧费用降低。
报告指出，上海家化在24年第二季度（24Q2）表现尤为疲软，营收为14.15亿元，同比下降14.21%；归母净利润为-0.18亿元，同比下降125.80%。新的组织架构调整导致业绩波动加剧。
与此同时，公司再次换帅，聘请林小海担任公司CEO兼总经理。林小海在中国快消品行业拥有30年的丰富管理经验，曾在宝洁公司、阿里巴巴和高鑫零售担任重要职位。公司还在品牌和渠道方面进行了重要调整，计划在24年8月底完成新的组织设计。
在品牌建设方面，公司集中力量塑造中国特色的本草品牌。24H1期间，美妆品类营收5.66亿元；个护品类收入达15.88亿元；创新品类营收为4.47亿元。各品牌整体呈现不同的发展状态，美加净增长显著，六神品牌不断推出新产品强化市场地位，而佰草集品牌则需要进一步设计线上体验场景。
德邦证券对上海家化未来前景表示谨慎乐观，将2024-2026年的营收预测调整为64.7亿、71.0亿和77.3亿元，归母净利润分别为4.66亿、5.59亿和6.68亿元，并预计公司净利润在2025年和2026年将增长20%。维持“增持”评级。
报告还提示了几大风险，包括化妆品行业景气度下降、竞争加剧、战略推进不及预期以及新产品推广不及预期的风险。