成分股：沪深300成分股 | 关键词：股票, 治理体系, 解除一致行动, 宁德时代, 海外业务, 长江证券, 成熟助力 | 信息来源：长江证券
宁德时代解除一致行动关系以促进治理结构成熟，预计助力海外业务拓展 宁德时代近日公布的“解除一致行动关系暨变更实际控制人”公告显示，为进一步完善决策机制和适应内外部环境变化，公司创始人曾毓群先生与李平先生解除一致行动关系。这一举措预计将强化公司的治理结构，同时有助于其海外业务的进一步发展。 报告指出，解除一致行动关系后，公司的实际控制人曾毓群先生通过厦门瑞庭持有的股份比例为23.29%，低于之前双方合计的27.87%股权，有助于形成更为分散的股权结构。这种结构被认为将有利于公司在海外市场的拓展。宁德时代在近年来的海外业务展现出快速扩张趋势，其海外动力电池市占率已达到27.7%，与全球竞争对手LGES并列为海外市场份额第一。 此外，宁德时代在国内市场的表现也颇为亮眼。根据最新数据，2024年1月宁德时代国内动力电池的市场份额达到了49.4%，较之前有显著提升。公司凭借其在技术创新方面的优势，连续推出的新产品如神行电池、麒麟电池和M3P电池预计将进一步巩固其在国内市场的领先地位。 尽管如此，长江证券的报告也提醒，动力电池行业仍面临整车降价向上游传导和需求不及预期的风险。报告最后重申，宁德时代具备持续推进海外业务发展的能力，在动力电池市场的竞争中保持其领导地位。
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公告原文：[ 长江证券2024年2月15日发布点评报告《宁德时代：解除一致行动，治理体系成熟、助力海外业务》，作者为邬博华,曹海花,叶之楠。
报告的主要观点有：
事件描述
宁德时代发布“解除一致行动关系暨变更实际控制人”的公告。主要内容为公司治理结构和决策机制亦已逐渐成熟且稳定，为更好适应内外部环境变化，进一步完善公司决策机制，推动公司业务持续发展，曾毓群先生和李平先生签署了《<一致行动人协议>之终止协议》。
事件评论
因共同看好动力电池业务的发展前景，曾毓群先生控制的厦门瑞庭及李平先生控制的永佳投资于2012年10月共同增资公司前身宁德时代有限。在背景互补的情况下，厦门瑞庭、永佳投资于2013年1月共同签署了《一致行动人协议》，后于2015年10月23日由曾毓群先生和李平先生共同签署了《一致行动人协议》。如今考虑到公司经营业绩稳步提升，公司治理结构和决策机制亦已逐渐成熟且稳定。为更好适应内外部环境变化，进一步完善公司决策机制，推动公司业务持续发展，曾毓群先生和李平先生经友好协商达成合意，于2024年2月8日签署了《<一致行动人协议>之终止协议》。
曾毓群先生与李平先生解除一致行动人，对公司经营并无影响：1）双方对于一致行动关系不存在任何纠纷或潜在纠纷。2）公司已经形成成熟的治理结构，包括股东大会、董事会、监事会、战略委员会的等。3）考虑到曾毓群先生仍将继续担任公司董事长及总经理，其对公司经营方针、经营决策、日常运营及重大经营管理及人事任命等事项仍具有重大影响，本次一致行动关系的解除不会影响曾毓群先生的实际控制地位（此前在一致行动方案中，双方也同意“在双方经过充分协商后如仍有不同意见的，双方同意以曾毓群先生意见为准”）。此外，双方也就股权减持作出承诺：1）双方确认不存在任何分散减持、规避减持承诺及/或规避信息披露规定进行减持套现的主观意图，亦无意通过减少相应减持约束而获益。2）李平先生承诺，自本次一致行动关系解除之日起一年内，继续遵守实际控制人股份减持的相关规定，继续与厦门瑞庭合并计算减持额度、履行相应信息披露义务等。曾毓群先生亦承诺一致行动关系解除之日起一年内与李平先生合并计算减持额度等。
从股权比例上看，曾毓群先生通过厦门瑞庭持股23.29%，李平先生直接持股4.58%，在解除一致行动前双方合计持股27.87%，超过25%；在解除一致行动人后，公司实际控制人曾毓群先生通过厦门瑞庭间接持股23.29%，已低于25%，相对分散的股权结构将有助于公司在海外市场的拓展。近年来，宁德时代的海外业务快速扩张，根据SNE统计数据，2023年1-11月宁德时代海外动力电池市占率达到27.7%，较2022年提升超5pct，与LGES并列为海外市场份额第一，展望来看，公司首个海外基地德国基地建成量产，第二个规划100GWh匈牙利基地在建，美国与福特合作项目持续推进，海外份额仍有持续提升空间。与此同时，宁德时代国内份额也迎来回升，根据创新联盟数据，2024年1月宁德时代国内动力电池份额为49.4%，环比提升接近5pct，主要得益于公司卡位优质客户如问界、阿维塔、极氪等的积极放量；未来伴随公司神行电池、麒麟电池、M3P等新技术落地，公司国内市场份额有望进一步夯实。综上，继续推荐宁德时代。
风险提示
1、整车降价压力向上游传导风险；
2、动力电池行业需求不及预期风险。
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