成分股：沪深300成分股 | 关键词：应用契机, 无人机, 兴业证券, 顺丰控股, 政策利好, 低空经济 | 信息来源：兴业证券
顺丰控股迎无人机物流应用新机遇，预期净利润持续上扬 兴业证券于2024年2月12日发布的研究报告指出，顺丰控股积极布局无人机物流已逾十年，凭借其丰富的自研技术基础，有望在内部形成三段式全链路航空时效网络，同时对外发展成独立公司，在低空物流领域的产品化和商业化探索上保持领先地位。报告作者肖祎和张晓云强调，随着2023年低空经济规范化发展的推进，以及《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等相关政策的落地，无人机在物流领域的应用空间进一步拓宽。 顺丰在2024年1月25日在深圳罗湖区成功试飞首条黄金珠宝低空运输航线，展示了其在“急、绕、险、贵”运输场景下的无人机应用实力，同时也折射出其对低空经济创新的积极探索。 报告进一步预测，顺丰控股2023年至2025年的归母净利润将分别达到87.01亿元、112.72亿元以及130.36亿元，展现出稳定的增长势头。在投资建议方面，报告指出顺丰业绩的持续稳定兑现以及利润率上行趋势，结合其在同城半日达、次晨达产品方面的创新尝试，并预计其出海进展将加快，故建议投资者长期关注顺丰的网络价值和创新进展。 尽管如此，报告也提醒投资者留意潜在风险，包括行业件量增速不及预期、行业竞争加剧、油价及人工成本大幅上行以及新业务改善不及预期等问题。最终强调，报告中的观点仅代表研究机构的立场，不构成任何投资建议，投资者应认真考虑文中提及的风险因素。
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公告原文：[ 兴业证券2024年2月12日发布一般研究《顺丰控股：低空经济迎政策利好、顺丰无人机布局迎应用契机》，作者为肖祎,张晓云。
报告的主要观点有：
顺丰布局无人机物流逾十年。顺丰在无人机物流领域探索超10年，积累了丰富的自研技术基础，对内而言，有望形成三段式全链路航空时效网络（“干线大型有人运输机+支线大型无人机+末端小型无人机”）；对外而言，已从一个部门发展壮大成独立公司，在低空物流领域的产品化、商业化探索上保持领先。
低空经济步入规范化发展阶段：2023年开启低空经济元年，国家及地方针对低空经济相关政策陆续推出，《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》等规范性文件落地，产业走向规范发展，也为无人机应用于物流领域打开空间。
顺丰积极探索低空经济创新。2024年1月25日，顺丰在深圳罗湖区探索低空经济创新，深圳首条黄金珠宝低空运输航线成功首飞，无人机应用于“急、绕、险、贵”的运输场景。
盈利预测：预计顺丰23/24/25年归母净利润为87.01/112.72/130.36亿元，对应2月8日收盘价PE分别为21.1/16.3/14.1倍。
投资建议：1）公司业绩持续兑现，利润率上行趋势明确；2）PE估值对应24年16倍，国际对标看，顺丰企业价值倍数7.5倍、PB1.8倍（FedEx、UPS、ODFL等企业价值倍数7.9-19倍，PB2.3-10倍）；3）需求端，国内进行底盘创新（空运干线枢纽化、支线配送无人机尝试放开、末端网点雾化），新增长点正在伺机酝酿（同城半日达、次晨达产品）。随着鄂州投产和消费品、工业品出海商流催化，预计顺丰出海进展有望加快，延续公司过往的全链路重资产思路，预计干线运力、末端配送将是布局重点。建议淡化短期基数影响，关注网络长期价值和中期创新进展。
风险提示：行业件量增速不及预期，行业竞争加剧，油价及人工成本大幅上行，新业务改善不及预期等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]