成分股：沪深300成分股 | 关键词：销量, 广汽集团, 合资, 民生证券, 传祺, 点评, 旗舰 | 信息来源：民生证券
广汽集团自主品牌及出海战略驱动增长，民生证券看好中长期表现 民生证券在其最新发布的研究报告中，深度分析了广汽集团（下简称“广汽”）的业绩表现和发展战略。报告指出，在2024年1月，广汽的汽车批发销售量同比下降10.2%，环比下降49.1%，但其自主品牌广汽传祺以及新能源汽车销量仍实现了显著增长。其中，广汽传祺特别是MPV系列产品销量强劲，而新能源车型销售同比增长71.8%，占总销量的14.2%。 报告特别强调，与合资品牌相比，广汽自主品牌的竞争力不断增强，尤其是在MPV市场维持扩容的背景下，广汽传祺的表现备受看好。此外，广汽的合资品牌通过聚焦高价值旗舰车型，如广汽丰田的凯美瑞、汉兰达、塞纳，维持了其整体销量表现。 值得注意的是，广汽的国际化布局和出海战略在报告中受到了特别关注。随着在全球范围内的市场布局加速，特别是东南亚市场的聚焦，预计将为广汽集团带来新的增长点。 在投资建议方面，民生证券调整了广汽的盈利预测，并对其2023至2025年的收入和归母净利润进行了预估。报告显示，基于广汽在自主品牌和新能源汽车领域的不断进展，以及其加速国际化的战略，看好其中长期的成长潜力。此外，报告也提示了风险，包括合资车型销量不及预期以及自主品牌盈利不及预期的可能。 报告最后强调，其内容仅反映了民生证券研究团队的观点，不代表公司立场，也不构成任何投资建议。投资者在做出决策时需谨慎，风险自负。
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公告原文：[ 民生证券2024年2月9日发布点评报告《广汽集团系列点评三：传祺销量出色，合资聚焦旗舰》，作者为崔琰。
报告的主要观点有：
事件概述：公司发布2024年1月产销快报，2024年1月公司汽车批发销售13.2万辆，同比-10.2%，环比-49.1%。广汽本田1月批发3.5万辆，同比-7.5%，环比-55.5%。广汽丰田1月批发5.1万辆，同比-32.4%，环比-47.6%。广汽乘用车1月批发3.4万辆，同比+45.2%，环比-4.3%。广汽埃安1月批发1.1万辆，同比+34.1%，环比-76.0%。
自主全面向新广汽传祺开门红。广汽新能源持续加速，从结构端看，广汽集团2024年1月新能源车型合计销售1.9万辆，同比+71.8%；占集团月度销量14.2%，同比+7.4pts。作为广汽自主乘用车重点品牌，广汽传祺2024年持续表现亮眼。1月传祺MPV系列销售1.7万辆，同比+121.2%，连续12个月销量破万；其中，传祺M8、M6月销分别达到6,197、4,933辆，成为1月中国MPV销量冠亚军。我们认为，2024年MPV市场将维持扩容，传祺系列表现有望在MPV产品的带动下持续向好。
合资品牌思路清晰聚焦高价值旗舰。广汽丰田1月批发5.1万辆，同比-32.4%，环比-47.6%；广汽本田1月批发3.5万辆，同比-7.5%，环比-55.5%。我们认为，合资产品销量在自主崛起的趋势下存在一定压力，广汽通过聚焦高价值旗舰产品的战略维持整体合资产品销量，2024年1月广汽丰田凯美瑞、汉兰达、塞纳三大旗舰车型合计销售达3.1万辆，占广汽丰田总量42.5%。新品层面，广汽推出第九代凯美瑞，预售订单已突破5000辆。
出海战略加速国际化有望带来新增长。在国际化方面，广汽自2023年以来布局加速。目前已建立“三国五地”的全球研发网并已完成中东、美洲、非洲、东南亚、东欧5大板块、39个国家和地区的市场布局。广汽埃安品牌将聚焦东南亚市场，我们认为出海战略有望为广汽集团在2024年带来新的增长点。
投资建议：公司作为合资品牌龙头，自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证有望迎来腾飞。我们看好公司中长期成长，调整盈利预测，预计2023-2025年收入为1,303.0/1,569.4/1833.3亿元，归母净利润为65.8/77.2/82.4亿元；对应2024年2月8日收盘价8.63元/股，PE为14/12/11倍。
风险提示：合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。
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