成分股：沪深300成分股 | 关键词：估值, 股息, 广发证券, 潞安环能, 商品煤, 销量, 1月, 喷吹煤, 同比增长, 优势, 6.7%, 龙头 | 信息来源：广发证券
潞安环能1月商品煤销量年增6.7%：资源优势增强，盈利前景看好 广发证券在其最新发布的研究报告中指出，潞安环能1月份商品煤销量同比增长6.7%，展现出企业的强劲表现。尽管1月份原煤产量同比下降8.7%，环比下降17.2%，商品煤销量环比下降24.2%，但由于去年12月的高基数影响，这一下滑幅度并不令人意外。公司近期采取的市场化策略和对优质资产的收购有望持续增强其在煤炭行业的资源优势。 报告提到，潞安环能通过市场化竞买和收购集团内优质资产的方式，加强了对煤炭资源的控制，不仅保障了煤炭资源储备和可持续发展能力，还有利于提高决策效率和商业秘密的保护。潞安环能作为喷吹煤行业的龙头企业，其优秀的盈利能力和先进的产能占比在山西煤企中名列前茅。 广发证券还强调，潞安环能具有较高的市场煤销售比例，业绩弹性大。受益于国内高新技术企业的所得税优惠政策，预计2023至2025年公司的每股收益（EPS）将分别为3.09元、3.41元和3.54元。考虑到公司低位的有息负债和强大的分红能力，广发证券给予潞安环能2024年8倍的市盈率（PE），相应的合理价值为27.27元/股，并维持其“买入”评级。 最终，报告提醒投资者注意市场风险，包括下游需求增长低于预期、煤价下跌超过预期、成本和费用控制低于预期等因素，这些都可能对潞安环能的股价和业绩产生不利影响。
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公告原文：[ 广发证券2024年2月20日发布点评报告《潞安环能：1月商品煤销量同比＋6.7％，喷吹煤龙头估值股息具备优势》，作者为沈涛,安鹏,宋炜,张云瀚。
报告的主要观点有：
1月商品煤销量同比+6.7%，煤炭产销比恢复正常，环比下降有高基数影响。公司发布1月经营数据公告，公司1月原煤产量453万吨，同比-8.7%/环比-17.2%；商品煤销量432万吨，同比+6.7%/环比-24.2%。1月原煤产量和商品煤销量环比下滑幅度较大主要由于去年12月基数较高，1月商品煤销量/原煤产量比值为95%，与2023年均值91%接近。2023年原煤产量6040万吨，同比增长6.2%，其中Q4产量1578万吨，同比+19.5%/环比+4.6%；商品煤销量5500万吨，同比+3.9%，其中Q4销量1459万吨，同比+2.0%/环比+9.9%。
通过市场化竞买煤炭资源+收购集团优质资产，公司资源优势有望持续增强。根据公司关于授权市场化竞买煤炭资源的公告，为加强公司煤炭资源储备和可持续发展能力，同时为提高公司决策效率和保守商业秘密，公司董事会拟授权总经理负责办理市场化竞买煤炭资源事宜，授权期限自公司董事会通过之日起一年。此外，根据控股股东潞安矿业集团发债募集说明书，目前未上市优质煤炭资产还包括古城煤矿（产能800万吨）、高河煤矿（产能750万吨）、司马煤业（产能300万吨）等，根据《关于同业竞争承诺解决方案的议案》，未来存在资产整合空间。
盈利预测与投资建议。公司是喷吹煤行业龙头，在国内煤企中连续获评高新技术企业，享受所得税率优惠政策。公司煤矿先进产能占比高，盈利能力处于山西煤企前列，中长期公司煤炭产能规模和资源储备有望继续增长。公司煤炭销售结构中市场煤占比较高，业绩弹性大。根据公司财报，公司有息负债已降至低位，截至23年三季度末未分配利润和专项储备达327和82亿元，分红能力较强，22年分红比例已大幅提升至60.2%。预计2023-25年EPS分别为3.09、3.41和3.54元，参考可比公司，给予公司24年8倍PE，对应合理价值27.27元/股，维持“买入”评级。
风险提示。下游需求增速低预期，煤价超跌，成本费用控制低预期等。
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