成分股：科创50成分股 | 关键词：海通证券, 扫地机, 跟踪报告, 石头科技, 出海, 龙头 | 信息来源：海通证券
海通证券看好石头科技出海扫地机前景，预计持续高增长 海通证券近日发布《石头科技公司跟踪报告：扫地机龙头，最具弹性出海标的》，报告展望石头科技在扫地机行业的发展前景。报告指出，扫地机市场作为一个千亿级的单品大赛道，长期来看，行业具有优良的竞争格局和成长潜力，石头科技作为全球领先企业，将从行业成长中充分受益。 据点评，石头科技在海外市场的表现尤为出色，量价齐升的趋势明显。中资品牌在海外市场分额大幅提升，产品结构持续优化，通过技术升级和渠道拓展，公司有望在全球市场占据更大的份额。尽管海外知名品牌iRobot市场份额有所下降，但中资品牌，尤其是石头科技，仍有巨大的增长空间。 国内市场方面，报告指出，石头科技凭借高性价比的产品，在自清洁扫地机领域取得显著增长，2023年公司在国内市场的销售额市场份额同比提升3个百分点至24%。报告还预测，公司未来三年将保持15%以上的复合增速，预计2023-2025年每股收益分别为16.35元、19.10元、22.18元。基于公司的长期增长潜力和竞争优势，海通证券给予石头科技2024年20-25倍的市盈率估值，预计其股价将达到382-477.5元，评级为“优于大市”。 报告同时提到，行业竞争加剧和海外需求波动是主要风险因素。海通证券指出，尽管面临一定的挑战，但长远来看，石头科技在扫地机业务上的领先地位和出海业务的显著增长将为公司带来持续的成长动力。
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公告原文：[ 海通证券2024年2月20日发布点评报告《石头科技公司跟踪报告：扫地机龙头，最具弹性出海标的》，作者为陈子仪,李阳,吕浦源。
报告的主要观点有：
扫地机，千亿级单品大赛道。长期来看，我们看好扫地机器人这条千亿级的单品大赛道，我们认为扫地机具备与白电相似的两个优秀特征：长坡厚雪及良好的竞争格局，而石头科技作为行业全球领军企业，将充分受益行业的成长。
海外市场量价齐升，中资品牌仍有渠道扩张、份额提升、结构升级的红利。我们认为中资龙头企业持续引领技术升级迭代，产品竞争优势愈发明显，全球市占率持续大幅提升。目前以iRobot为首的海外品牌虽大幅丢失份额，但受线下渠道保护，仍占据较大的市场蛋糕，这也是中资品牌进一步提升市场份额的来源。随着中资品牌渠道的持续扩张，公司份额仍有大幅提升的空间。除了销量的大幅增长，在中资品牌的引领推动下，海外产品近年产品结构升级带动行业均价的持续走高。中资品牌仍有渠道扩张、份额提升、结构升级的红利。
国内市场以价换量逻辑逐步兑现，公司凭借高质价比产品份额提升明显。据奥维云数据，2023年国内扫地机销量同比增长4%，非自清洁产品23年销量下滑约40%，拖累行业整体增速，而自清洁产品仍多年保持快速增长。2022和2023年自清洁扫地机产品销量增速分别为75%和20%，占行业总量达67%和81%，自清洁产品在性价比大幅提升、口碑不断积累的背景下有望放量增长，公司通过技术降本，凭借高质价比产品以实现份额持续提升，根据奥维云数据，公司2023年销售额市场份额同比提升3pct至24%。
盈利预测及投资建议。我们看好扫地机器人长期成长空间，看好短期海外量价齐升和国内以价换量逻辑下石头的竞争优势和成长性。我们预计公司未来三年有望保持15%以上的复合增速，我们预计公司2023-2025年实现EPS分别为16.35元、19.10元、22.18元，基于行业的成长性和公司的竞争优势给予公司2024年20-25倍PE估值，对应合理价值区间为382-477.5元，维持“优于大市”评级。
风险提示。行业竞争加剧，海外需求波动。
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