成分股：沪深300成分股 | 关键词：环比, 传祺, 集团批发, 较佳, 东吴证券, 广汽集团, 1月 | 信息来源：东吴证券
广汽集团1月同环比情况分化：传祺销售表现亮眼 广汽集团2024年1月份的销售和产量数据呈现出明显的同环比分化情况，其中广汽传祺品牌表现出色，成为集团内部的亮点。根据东吴证券2月19日发布的点评报告，广汽集团整体1月乘用车产量和销量同比分别增长22.72%和下降10.24%，而环比下降34.01%和49.07%。尽管整体批发环比下降达到49%，但广汽传祺品牌的月销售却相对稳健，特别是传祺M8和M6，分别销售6197辆和4933辆，表现好于集团整体。 广汽本田和广汽丰田1月份的产销量均出现下滑，而广汽埃安品牌的1月终端销量同比急剧上升144.43%，尽管环比下降45.70%。此外，广汽集团在泰国罗勇府正式开工建设广汽埃安泰国工厂项目，计划2024年7月建成第一期，展示了公司在海外市场的扩展努力。 东吴证券的报告还强调了广汽集团在自主新能源和合作品牌电动转型方面的进展，保持了对公司未来几年盈利的积极预测，并维持“买入”评级。同时，报告提醒投资者注意到乘用车需求复苏和新能源渗透率提升可能低于预期的风险。 此数据显示，尽管面临环比下跌的挑战，广汽集团通过不同品牌和市场策略，正努力在复杂的市场环境中寻找增长点，特别是通过加强新能源车型的推广和国际市场拓展，以保持竞争力和盈利能力。
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公告原文：[ 东吴证券2024年2月19日发布点评报告《广汽集团：1月集团批发环比－49％，传祺表现较佳》，作者为黄细里,孟璐。
报告的主要观点有：
公司公告：广汽集团2024年1月（下文所提1月均为2024年）乘用车产量为157,492辆，同环比分别+22.72%/-34.01%；销量为131,876辆，同环比分别-10.24%/-49.07%。其中，1）广汽本田1月产量为32,341辆，同环比分别为-2.59%/-49.12%；销量为35,282辆，同环比分别为-7.50%/-55.52%。2）广汽丰田1月产量为69,227辆，同环比分别为+11.51%/-25.45%；销量为51,030辆，同环比分别为-32.41%/-47.61%。3）广汽传祺1月产量为37,610辆，同环比分别为+77.21%/+21.39%；销量为33,799辆，同环比为+45.20%/-4.32%。4）广汽埃安1月产量17,740辆，同环比分别为+118.23%/-64.84%；销量为11,005辆，同环比分别为+34.11%/-76.05%。
集团整体批发环比-49%，传祺表现较佳。1）分品牌来看，广本批发同环比均下滑，其中重点车型雅阁系列1月销量为16,148辆，同比+10.6%。广丰1月批发同环比均下降，重点车型凯美瑞1月销量16,352辆，同比+13.6%。传祺1月产批表现好于集团整体，传祺M8/M6分别月销6197/4933辆。埃安1月终端销量24,947辆，同环比分别+144.43%/-45.70%；其中国内终端交付21,938辆，海外销量首破3,000辆。2月初广汽埃安泰国工厂项目在泰国罗勇府罗勇工业园正式开工，泰国工厂项目总投资额达23亿泰铢，设计年产能5万台，分两期建设，第一期计划于2024年7月建成。2）分车辆类型来看，轿车1月产量为52,402辆，同环比分别-16.70%/-35.15%；销量为41,144辆，同环比分别-38.59%/-58.14%。SUV1月产量为74,423辆，同环比分别+36.50%/-41.91%；销量为68,452辆，同环比分别+10.14%/-48.20%。MPV1月产量为30,667辆，同环比分别+181.32%/+3.14%；销量为22,280辆，同环比分别+25.42%/-21.82%。
1月集团整体补库。根据我们自建库存体系显示，1月广汽集团整体库存增加，企业当月库存+25,616辆（较2023年12月），广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-2941/+18197/+3811/+6735辆（较2023年12月）。
盈利预测与投资评级：自主能源生态产业链实现闭环布局，合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4亿元，对应PE为14/13/11倍。维持“买入”评级。
风险提示：乘用车需求复苏低于预期；新能源渗透率提升不及预期等。
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