成分股： | 关键词：持股比例, 海信视像, 乾照光电, 公司发展, 长城证券, 台阶, 增持 | 信息来源：长城证券
海信视像增持乾照光电股份彰显信心，业绩看好及LED市场回暖预期上调 2024年2月19日，长城证券发布分析报告指出，海信视像于2024年2月1日至2月7日通过集中竞价方式增持乾照光电1,052.27万股，占乾照光电现总股本的1.15%，累计持股比例达到23.80%。此次增持进一步巩固了海信视像在乾照光电的控股地位，同时表明海信视像对乾照光电在显示产业链上的战略布局及长期发展的信心。 海信视像的持续增持反映对乾照光电未来增长的乐观预期，尤其是乾照光电在Mini/MicroLED领域的技术积累及市场布局引发行业关注。乾照光电成功导入多家主流显示封装厂家，成为国内少数能批量交付MiniRGB显示芯片的LED芯片厂商之一，在MicroLED领域也展示出了技术开发的能力。此外，乾照光电太阳能电池领域的持续进步，如光电转换效率与国外竞品持平，表明了其在高端光电产品领域的竞争力。 乾照光电2023年业绩预告显示第四季度及全年净利润均实现同比强劲增长，第四季度单季度归母净利润预计增长485.20%-520.14%，全年归母净利润预计增长145.68%-165.54%，得益于LED市场需求的回暖及公司精益生产和产能提升所带来的成本优化。 鉴于乾照光电良好的业绩预期和LED及太阳能电池业务的市场潜力，长城证券维持对乾照光电的“买入”评级，预计其2023-2025年归母净利润将持续增长。同时，长城证券也提醒投资者注意相关风险，包括产品研发、产能建设以及市场竞争和技术革新等方面的风险。
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公告原文：[ 长城证券2024年2月19日发布点评报告《乾照光电：海信视像增持加大持股比例，公司发展有望再上台阶》，作者为邹兰兰。
报告的主要观点有：
事件：2024年2月7日，公司发布《关于持股5%以上股东增持公司股份超过1%的提示性公告》，公司控股股东海信视像于2024年2月1日—2024年2月7日通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份合计1,052.27万股，占公司现总股本（91,316.2033万股）的1.15%。
海信控股完善业务布局，增持彰显长期发展信心：为完善在显示产业链的战略布局，自2022年3月16日以来，海信视像多次对公司增持。2023年1月31日，海信视像与公司共同发布公告，认定海信视像为公司的控股股东。截至2024年2月7日，海信视像持有公司21,729.1332万股，占公司现总股本的23.80%。此外，2023年12月28日，海信乾照江西半导体基地项目在南昌成功启动。该项目总投资10亿元，用于生产RGB显示红光芯片、MiniLED、砷化镓太阳电池等高端产品，项目将实现月产能50万片（折2寸片）。我们认为，海信视像的入股及持续增持为公司新型显示布局带来强力支撑，彰显对公司长期发展的信心，随着公司芯片产能持续爬坡，公司未来成长可期。
受益LED市场需求回暖，Q4及全年净利同比强劲增长：2023年第二季度以来，在海外市场继续增长和国内市场的正常运行背景下，LED市场需求逐渐恢复。根据公司2023年业绩预告，公司2023年Q4及全年净利润预计均实现同比强劲增长，预计公司2023年实现归母净利润0.23-0.33亿元，同比增长145.68%-165.54%；预计公司Q4单季度实现归母净利润1.10-1.20亿元，同比增长485.20%-520.14%，环比增长436.79%-485.48%。2023年公司业绩预计同比高增，主要原因系：一是LED行业市场需求逐步回暖，公司出货量同比增加，致使公司营业收入有所提升；二是公司推行精益生产，运营效率不断提升，产能利用率呈上升趋势，产能提升摊薄了固定成本，致使净利润同比上升。
Mini/MicroLED加深LED芯片护城河，砷化镓太阳能电池外延片产能持续提升：根据TrendForce集邦咨询数据显示，2023年，MiniLED背光应用产品的出货量将从2022年的1,700万台左右增长至2,100万台左右，而MicroLED芯片市场规模有望成长至3,200万美金左右。根据GGII预计，2025年全球MiniLED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率超过85%；到2025年全球MicroLED市场规模将超过35亿美元，2027年全球MicroLED市场规模有望突破100亿美元大关。在Mini显示领域，公司凭借出色的光色一致性及优异的可靠性，成功导入多家主流显示封装厂家，成为国内为数不多的可实现MiniRGB显示芯片批量交货的LED芯片厂商之一。在MicroLED领域，公司配合客户开发高光效技术，提升超小电流密度下的发光效率；同时，公司已开发出垂直MicroLED芯片样品可以供客户试样。Mini/MicroLED渗透率进一步提升，有望加深公司LED业务的护城河。此外，在太阳能电池领域，公司产能和良率持续稳定提升。地面聚光带隙匹配三结电池CPV性能不断提升，光电转换效率已达国外竞品水平。柔性薄膜电池芯片持续降低成本和提高良率，在消费电子领域形成小批量出货，后续有望在无人机和商业航天领域开拓市场。
维持“买入”评级：根据公司业绩预告，2023年公司产品毛利润同比有所上升，LED行业市场需求逐步回暖；此外公司推行精益生产，运营效率不断提升，产能利用率呈上升趋势。公司控股股东海信视像增持体现对公司业务发展的认可与信心，随着LED市场逐步回暖、公司芯片产能持续爬坡以及太阳能电池业务拓展，公司业绩有望持续向上发展。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.26亿元、2.00亿元、2.34亿元，EPS分别为0.03元、0.22元、0.26元，PE分别为193X、25X、21X。
风险提示：产品研发不及预期、产能建设不及预期、市场竞争风险、技术革新风险。
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