成分股： | 关键词：政策推动, 巨头, 云天化, 子公司, 世界级, 新探矿权, 招商证券, 磷化工 | 信息来源：招商证券
云天化子公司获新探矿权，或成全球磷化工行业领航者 招商证券于2024年2月20日发布分析报告指出，云天化参股公司聚磷新材竞得云南省镇雄县碗厂磷矿的普查探矿权，投资达80,008万元。此举有望将云天化的磷矿资源储量提升至30亿吨以上，使其成为全球磷化工行业的龙头企业。云南省近期的磷矿资源整合政策将进一步巩固云天化的领军地位。报告还维持对云天化的“强烈推荐”投资评级，预计其2023-2025年的收入和归母净利润将持续增长。 事件背景是，云南省政府于2023年12月26日宣布拟通过挂牌方式出让镇雄县碗厂磷矿普查探矿权。随后，云天化参股的聚磷新材以8亿元成功竞得此探矿权。聚磷新材由云天化集团联合多方共同出资成立，其中云天化集团持股55%，云天化公司持股35%。此外，云天化集团承诺，在条件允许下将在3年内将聚磷新材控制权注入上市公司，从而避免潜在的同业竞争。 镇雄县拥有丰富的磷矿资源，目前已探明的磷矿石资源量为27.6亿吨，估算资源储量超过132亿吨，是亚洲乃至全球规模最大的富矿磷矿区之一。结合国家对磷资源高效高值利用的最新政策方向，云天化作为云南省国资委旗下的磷化工公司，将直接受益于产业集中度的提升和资源整合。 招商证券分析师赵晨曦在报告中提醒，虽然云天化的发展前景十分乐观，但磷矿石价格的波动和磷酸铁项目的进展仍存在一定风险。投资者应仔细阅读风险提示并自行承担投资风险。
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公告原文：[ 招商证券2024年2月20日发布点评报告《云天化：子公司取得新探矿权，政策推动公司有望成为世界级磷化工巨头》，作者为赵晨曦。
报告的主要观点有：
事件：云天化参股公司聚磷新材以80,008万元竞得云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权，并与云南省政府采购和出让中心签署了《探矿权出让成交确认书》。未来若将聚磷新材注入上市公司后，云天化磷矿资源储量有望超过30亿吨，成为全球磷化工行业龙头。
磷化工龙头地位进一步巩固。2023年12月26日，云南省政府采购和出让中心发布了《2023年云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权挂牌出让公告》，云南省自然资源厅以挂牌方式公开出让云南省镇雄县碗厂磷矿普查探矿权。聚磷新材以8亿元报价竞得该探矿权，并与云南省政府采购和出让中心签署了《探矿权出让成交确认书》。聚磷新材为公司与控股股东云天化集团、昭通发展集团有限责任公司和镇雄产投集团有限公司于2023年3月共同出资设立，其中云天化集团持股55%，公司持股35%。鉴于聚磷新材取得矿权后将与公司形成潜在同业竞争，云天化集团已出具承诺，在符合政策法规、保障上市公司及中小股东利益的前提下，待聚磷新材取得合法有效的采矿许可证后3年内，将聚磷新材的控制权按照相关条件优先注入公司。该磷矿位于镇雄县羊场—芒部磷矿区的冯家沟、祝家厂和庆坝村三个区块内，镇雄县磷矿资源丰富，冯家沟和祝家厂两区块初步估算推断磷矿石资源量11.45亿吨，全县已探明磷矿石资源量27.6亿吨，估算资源储量超过132亿吨，属于全国乃至亚洲最大规模的单体富矿磷矿区。未来若将聚磷新材注入公司后，云天化磷矿资源储量有望超过30亿吨，成为全球磷化工行业龙头。
国家鼓励磷矿资源整合，努力打造3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业，云天化有望受益。工信部等八部门近日印发《推进磷资源高效高值利用实施方案》通知，对磷资源的利用、发展提出了明确的要求，有利于国内磷矿资源整合，产业集中度提升，降低内耗，实现磷资源高效高值利用，增强我国全产业链竞争优势。本方案提出的比较重要的点在于：能效标杆水平以上的磷铵产能占比超过35%；新增磷石膏无害化处理率达到100%、综合利用率达到65%，存量磷石膏有序消纳；形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业；建设3个左右特色突出的先进制造业集群，大中小融通、上下游协同发展的产业生态不断优化；鼓励“云贵鄂川”立足资源能源禀赋、产业基础条件、环境承载能力等，以化工园区为载体，以产业链、创新链、生态链融通发展为路径，打造若干特色优势鲜明、产业链条完整、创新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造业集群。公司作为云南省国资委旗下磷化工公司有望直接受益。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司发布最新的业绩预告，我们预计公司2023-2025年收入分别为715.48亿元、722.63亿元和758.76亿元，归母净利润分别为45.50亿元、49.39亿元和53.03亿元，EPS分别为2.48元、2.69元和2.89元。当前股价对应PE分别为7.3倍、6.7倍和6.3倍，维持“强烈推荐”投资评级
风险提示：磷酸铁项目进度不及预期、磷矿石价格波动。
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