长江证券发布的最新点评报告显示，水晶光电第三季度财报表现超出预期。公司在2024年第三季度实现营收20.55亿元，同比增长21.19%；归属于母公司股东的净利润达4.35亿元，同比增长66.99%。同期，扣除非经常性损益后的归母净利润为4.4亿元，同比增长72.6%。
水晶光电在报告期内整体营收达到47.10亿元，同比增长32.69%；归属于母公司股东净利润为8.62亿元，同比增长96.77%；扣除非经常性损益后的归母净利润为8.31亿元，同比增长127.36%。三季度公司毛利率为36.71%，净利率为21.39%，均较上期有显著提升。公司通过提升产品稼动率，推动微棱镜、薄膜光学面板和滤光片等板块的增长，从而实现毛利率的改善。此外，公司在大客户份额上保持稳定并有所提升，内部也积极推进降本增效举措，优化人效与成本。
展望2025年，水晶光电预计大客户AI手机继续增长，搭载潜望镜头的机种累积效应将带来自然增长。在中长期内，微棱镜项目将持续技术迭代，并密切配合客户进行未来2-3年的项目开发。对于薄膜光学面板业务，公司份额稳定，未来增长来源于大客户手机销量的提升以及非手机类产品的拓展，内部优化有望进一步带动毛利率上涨。
长江证券指出，水晶光电在消费电子业务上稳步经营，手机厂商重视影像技术创新带来的滤光片升级、微棱镜放量、薄膜光学面板终端品类份额扩大，保障了公司业绩的稳定性。此外，公司车载光电布局已见成效，客户结构优化和成本控制提升了该板块的盈利空间。同时，公司前瞻布局元宇宙光学领域，围绕反射、衍射光波导核心器件研发量产，未来或复制微棱镜和车载光电产品的成功经验。
长江证券预计，水晶光电2024-2026年归母净利润分别为9.70亿元、12.16亿元和14.93亿元，维持公司“买入”评级。
风险提示包括手机等消费电子需求低于预期，HUD新技术产品渗透不及预期，以及光波导技术成果产业化面临风险等。