11月19日，山西证券发布点评报告称，恒瑞医药（600276.SH）作为创新药龙头，其新药商业化进程加速，代谢和自身免疫领域的药物管线进入收获期，预计公司将迎来稳健的增长。
报告指出，恒瑞医药2024年前三季度实现营收201.9亿元，同比增长18.7%，归母净利润46.2亿元，同比增长33.0%。其中，第三季度营收为65.9亿元，同比增长12.7%，归母净利润为11.9亿元，同比增长1.9%。此外，公司于2024年9月发布员工持股计划，设定了创新药收入目标及新分子实体IND和NDA申请的数量，以推动业绩增长。
在创新药方面，公司加大研发投入，前三季度研发费用达45.5亿元，占营收的22.5%。多款创新药已进入医保，包括瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净等，新药进院数量持续增加。阿得贝利单抗和海曲泊帕也表现出良好的疗效和安全性，快速实现商业化。
在国际布局方面，公司卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼的BLA申请已获美国FDA受理，未来有望在美国上市。小分子药物、ADC和双抗肿瘤新药也陆续进入后期或上市申请阶段，多款创新药在研，展示出较强的研发实力。
公司在降糖领域持续布局，恒格列净、瑞格列汀等药物已进入市场，并推出多种联用方案。此外，公司将GLP-1类组合药物的海外权利许可给美国Hercules公司，显示出其良好的市场潜力。
自免领域，公司IL-17A单抗已上市，JAK1、IL-5、URAT1等新药预计将陆续上市，涵盖银屑病、强直性脊柱炎等多种适应症，进一步丰富了公司的产品管线。
山西证券预计，恒瑞医药2024至2026年营收分别为269.4亿元、312.3亿元和360.7亿元，归母净利润分别为60.8亿元、70.4亿元和80.1亿元，给予“买入-A”评级。
风险提示：研发及员工持股计划业绩不及预期的风险、行业政策风险、市场竞争风险、质量控制风险、环境保护风险。