11月20日，华安证券发布了《中芯国际：晶圆本土化需求推动收入新高，单季毛利率显著改善》的点评报告，作者为陈耀波、李美贤。报告指出，随着晶圆本土化需求加速，中芯国际在2024年前三季度实现收入419亿元，同比增长27%；归母净利润27亿元，同比下降26%；扣非归母净利润22亿元，同比下降10%。
在2024年第三季度，公司实现收入156亿元，环比增长14%，同比增长33%；归母净利润11亿元，环比略降7%，同比增长56%；扣非归母净利润9亿元，环比增长37%，同比增长32%。晶圆本土化需求和12寸产品的价格上涨是推动单季收入创下历史新高的重要因素，同时也使得毛利率显著改善。
公司第三季度产能利用率继续改善，达到90%以上，环比增长5个百分点。12寸产品的出货占比提升推动了平均单价在连续5个季度下降后首次回升，环比增加15%，使得毛利率从上一季度的14%增长至21%。
公司预计2024年第四季度收入环比将继续增长0-2%，毛利率在18%到20%之间。根据SEMI的数据，到2026年，中国大陆的12寸晶圆产能占全球比例将达到25%，跃升至全球第一，中芯国际作为本土晶圆制造的领军企业，有望从国产化进程中受益。公司第三季度新增2万片12寸月产能，预计第四季度将再释放3万片，年底月产能预计达到95万片左右（折合8寸），相比去年底增长了15万片。
第三季度公司资本支出（CAPEX）为84亿元人民币，环比下降48%，回落至2023年第一季度水平。公司预计明年的产能增量幅度将少于今年，新增产线设备的陆续到位也将减轻资本支出压力，叠加本土化需求的增长，公司有望进入业绩释放期。
华安证券预计中芯国际2024-2026年的归母净利润分别为38亿元、49亿元和61亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.48元、0.61元和0.77元，最新收盘价对应的市盈率（PE）分别为193倍、152倍和122倍，维持“增持”评级。风险提示方面，报告提到行业复苏不及预期以及地缘政治冲突加剧的风险。