长江证券发布的最新报告显示，青岛啤酒2024年度实现营业总收入321.38亿元，同比下降5.3%；但归母净利润增长1.81%至43.45亿元，扣非净利润增长6.19%。在第四季度，公司实现了31.79亿元的收入，同比增长7.44%；但归母净利润为-6.45亿元，同比微降0.79%。公司2024年的分红率达到69.07%，持续提升。
第四季度数据显示，公司销量和价格均有所回升，尤其是青岛主品牌和中高端产品表现强劲，销量分别增长7.4%和10.9%。尽管全年销量下降5.9%至753.8万千升，但吨价同比增加0.6%至4263元。分析认为，在需求回暖和低库存的环境下，公司2025年有望实现量价齐升。
此外，2024年青岛啤酒的毛利率提升了1.57个百分点至40.23%，受原材料成本下降的推动。尽管第四季度毛利率下降1.24个百分点至26.24%，但期间费用率显著下降7.15个百分点至49.13%。预计2025年随着销量恢复和结构优化，盈利能力将继续改善。
报告还指出，随着公司换届调整完成，青岛啤酒进入了全新经营周期，未来有望通过产品创新和升级保持价格增长趋势，并进一步改善盈利能力。2024年公司分红金额为30.01亿元，对应A股和H股市值的股息率分别为2.8%和4.0%。
长江证券维持对青岛啤酒的“买入”评级，预计2025和2026年的每股收益分别为3.68元和4.07元，对应的市盈率为22倍和20倍。风险提示包括需求恢复较慢、行业竞争加剧及消费者消费习惯变化等。