海尔生物（股票代码：688139）近日发布2025年第一季度财报，报告显示，公司实现营收6.89亿元，同比增长0.30%；归母净利润为1.10亿元，同比下降19.88%；扣非归母净利润为0.99亿元，同比下降25.38%。
根据报告，非存储新产业维持高增长态势。若将业务分为存储和非存储两类，存储业务在2024年下半年逐季减小跌幅并实现同比正增长，2025年Q1继续环比改善。而非存储新产业在2025年Q1的收入占比达44%，同比增长13.92%，环比增长27.35%。非存储业务板块包括采浆耗材、用药自动化和实验室耗材及仪器，均保持良好增长态势。进一步拆分业务，2025年Q1生命科学板块收入为3.54亿元，同比增长1.06%，环比增长53.28%；医疗创新板块收入为3.32亿元，同比下降0.61%，环比增长24.26%。
国内业务展现出韧性，海外业务重回稳健增长。2025年Q1，海尔生物国内收入为4.82亿元，同比减少3.35%，但环比大幅增长54.98%。公司场景方案的交互、定制和持续服务能力得到提升，彰显了发展的韧性。海外收入为2.04亿元，同比增长9.88%，环比增长8.99%，结束了2024年的下滑趋势。
尽管持续投入下，净利率同比下降，但降本增效措施使得净利率环比上升。2025年Q1，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为13.07%、6.97%和11.68%，同比均有所上升，但环比均有所下降，净利率为16.87%，同比减少3.78个百分点，环比增加4.48个百分点。同比净利率下降主要由于中长期战略投入，如新技术新产品研发和全球市场组织体系建设方面的支出，而环比净利率上升则归因于业务结构升级和全流程降本增效的推进。
华创证券在报告中维持对海尔生物的盈利预测不变，预计2025至2027年归母净利润分别为4.4亿元、5.4亿元和6.4亿元，对应增长率分别为20.6%、23.1%和18.3%，给予公司估值133亿元，目标价42元，维持“推荐”评级。
风险提示包括生物医疗低温存储市场需求释放不达预期、物联网业务和生物安全业务收入不达预期以及全球化进展不达预期。