万马股份2024年公司实现营业收入177.61亿元，同比增长17.46%，但归母净利润下降38.57%至3.41亿元。2025年一季度，公司营业收入则为39.70亿元，同比增长4.43%，归母净利润为0.82亿元，同比增长23.05%。
在传统业务方面，2024年电力电缆板块的营收达到117.47亿元，同比增长32.29%，市场份额显著提升。公司北方基地投产、临安基地技改新厂投入使用以及越南工厂搬迁，优化了国内外布局。此外，高分子电缆材料业务在2024年实现营收51.85亿元，同比增长6.42%，万马高分子材料单月最高销量突破5.55万吨，继续巩固市场龙头地位。2025年超高压三期项目将投放产能，预计将进一步提升公司在超高压电缆料领域的竞争优势。
在机器人线缆领域，公司技术积累深厚，自2016年起设立机器人智能装备事业部，专注于机器人电缆研发设计。其自主研发的柔性运动机器人电缆达到国际领先水平，弯曲次数可超3000万次。万马“机器人智连CCa系统”提供全面的智能化解决方案，已广泛应用于工业机器人、机械狗、人形机器人等特种领域，并有望打破工业智能装备线缆高端市场的国际垄断。
基于公司的财务表现和发展前景，东方证券预计万马股份2025-2027年每股收益分别为0.54、0.69、0.86元（较此前预测有所下调，主要因为电线电缆行业承压导致毛利率受损）。据此，给予公司2025年32倍市盈率，对应目标价为17.28元，维持买入评级。
风险方面，下游电缆需求、产能投放、行业竞争及机器人业务发展均存在不确定性，需持续关注。