东吴证券发布的报告显示，应流股份2025年上半年营业总收入达13.8亿元，同比增长9%；归母净利润为1.9亿元，同比增长24%。第二季度公司实现营业收入7.2亿元，同比增长19%；归母净利润1.0亿元，同比增长57%。
报告指出，应流股份的业务主要分为高温合金产品及精密铸钢件、核电及其他中大型铸钢件和新型材料与装备。高温合金和精密铸钢件收入同比增长6.4%，核电及其他中大型铸钢件收入增长5.6%。受益于AI驱动下燃气轮机需求的增长，公司新型材料与装备收入达1.5亿元，同比大增74.5%。截至2025年上半年，公司“两机”订单超15亿元，合同负债2.0亿元，同比增长270%。
公司的销售毛利率提升至36.3%，销售净利率为12.2%。销售、管理、研发和财务费用率分别为1.4%、8.2%、9.2%和4.1%。研发费用率下降，主要是小批量研发订单向批量化订单转化顺利。随着规模效应显现，两机业务占比逐步提升，有望进一步提高盈利能力。
报告进一步指出，全球AI需求爆发带动两机叶片行业供需失衡，公司获得全球头部客户订单，并签订了多项战略合作协议。特别是在叶片机匣加工涂层项目上，公司投入11.5亿元，以提高核心竞争力和盈利能力。同时公司在核能与低空经济领域也有长远的布局，与沈鼓核电签署战略合作协议，并在低空经济领域形成了完善的产业链。
出于谨慎考虑，东吴证券调整了应流股份2025至2027年的归母净利润预测，预计分别为4.1亿元、6.0亿元和8.0亿元，并维持“买入”评级。
风险包括资本开支和需求不及预期，以及国产化进程不及预期。
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