九洲药业（股票代码不详）发布2025年半年报，显示上半年实现营收28.71亿元，同比增长3.86%；归母净利润达5.26亿元，较去年同期增长10.70%；扣非归母净利润为5.26亿元，同比增长12.40%。经营活动产生的现金流量净额为8.45亿元，同比大幅增长164.50%。
公司主要经营业绩回暖，特别是CDMO业务表现突出。CDMO业务销售收入达22.91亿元，同比增长16.27%，毛利率为41.02%。API及中间体业务营收为5.23亿元，同比下滑28.48%，但毛利率提升至23.26%。总体利润增长优于收入增长。
CDMO项目管线持续丰富，合作全球制药公司项目继续深入。截至2025年6月30日，公司CDMO项目包括已上市项目38个，III期临床项目90个，II期及I期临床项目1086个，分别较2024年增长3、6和60个。制剂CDMO业务新增10余家优质新客户，贡献了30余个新服务项目。
TIDES事业部及相关技术平台快速发展，多肽及偶联药物、小核酸技术平台建设取得显著进展，公司全面推进产能扩张。报告期内引入的20余家新客户主要集中在降糖和癌症治疗领域，海外订单增长迅速。
API业务方面，公司上半年实现营收5.23亿元，同比下滑28.48%，但毛利率提升至23.26%。新增2个特色原料药品种，持续推进仿制原料药及制剂产品管线拓展。
综合考虑各业务板块增长态势，九洲药业预计2025-2027年归母净利润分别为9.33亿、10.76亿和11.56亿元，维持“买入”评级。同时提示重点CDMO订单放量不及预期、原料药及中间体价格波动、环保政策和安全生产风险等可能影响公司未来业绩。