华泰证券发布的点评报告显示，南微医学（股票代码具体待确认）2025年上半年的收入和归母净利润分别增长了17.4%和17.0%，达到15.65亿元和3.63亿元。第二季度收入和归母净利润也分别增长了21.4%和21.2%，这是由于公司内生业绩的稳定增长和收购西班牙公司Creo Medical（CME）带来的增量贡献。
报告指出，CME自成交至2025年上半年末，实现营收1.23亿元和净利润0.22亿元。剔除CME部分，南微医学上半年收入为14.4亿元，同比增长8.1%；归母净利润为3.4亿元，同比增长9.8%。华泰证券维持其买入评级，预计公司海外业务将继续快速增长，而国内收入在集采“反内卷”预期下有望边际改善。
南微医学上半年海外市场表现强劲，收入同比增长45%至9.1亿元，占总收入的58%。特别是在欧洲、中东和非洲区（包括CME）收入同比增长89%，表现尤为亮眼。美洲区收入则同比增长21.8%，亚太区海外收入同比增长10.3%。公司还计划于年底前在泰国投产制造中心，以建立更安全的全球供应链。
尽管国内市场面临集采压力，上半年南微医学国内收入为6.6亿元，同比下降6.6%。然而，国内营销团队正在加快销售模式转型，推动可视化产品类终端销量稳定上升。报告预计，随着集采政策逐步落实，国内业务将逐渐改善。
从财务角度看，南微医学上半年销售及财务费用率有所下降，主因汇兑收益增加，但毛利率受集采影响下降至64.89%。公司被认为是国内内镜诊疗耗材的龙头企业，未来几年归母净利润预期显著提升。
报告预计南微医学2025-2027年归母净利润分别为6.71亿元、8.12亿元和9.72亿元，同比增长21.2%、21.0%和19.7%，维持“买入”评级，目标价提升至117.83元。
风险提示包括集采产品用量不及预期、终端需求放缓和新品放量不及预期等。报告强调，该观点完全出自研究机构，不构成投资建议。用户据此操作风险自担。