北京——燕京啤酒（000729.SZ）发布2025年中期财报显示，公司在第二季度实现扣非净利润略超预期，受到改革红利持续释放的推动。报告期内，燕京啤酒实现营业收入85.58亿元，同比增长6.37%；归母净利润11.03亿元，同比增长45.45%；扣非净利润10.36亿元，同比增长39.91%。
2025年上半年，燕京啤酒的毛利率为45.50%，较去年同期提升2.14个百分点；归母净利率为12.89%，同比增长3.46个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为10.33%、10.35%和1.56%，与去年同期相比分别下降0.54%、1.06%和0.1个百分点。分产品来看，中高档产品收入增长了9.32%，达到55.36亿元；普通产品收入为23.60亿元，同比仅增长1.56%。
在渠道方面，传统渠道、KA渠道和电商渠道的收入分别为74.90亿元、2.70亿元和1.36亿元，分别同比增长了6.02%、23.04%和30.79%。公司上半年共实现啤酒销量235.17万吨，同比增长2.03%；均价为3639元/吨，同比增长4.25%；吨成本为1983元，同比增长0.31%。
具体到第二季度，燕京啤酒实现营业收入47.31亿元，同比增长6.11%；归母净利润9.38亿元，同比增长43.00%；扣非净利润8.83亿元，同比增长38.43%。该季度毛利率为47.70%，较去年同期下降0.63个百分点；归母净利率为19.82%，同比提升5.11个百分点。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为6.02%、9.21%和1.5%，同比下降3.99%、1.92%和增加0.03个百分点。啤酒销量为135.67万吨，同比增长1.47%；均价为3487元/吨，同比增长4.57%；吨成本为1824元，增长5.86%。
产品策略方面，燕京啤酒通过大单品营销战略，形成了以燕京U8、V10、漓泉1998和燕京狮王系列为代表的大单品矩阵，满足不同消费者的需求。公司还推行“啤酒+饮料”的组合营销战略，不断优化产品矩阵。
在渠道建设方面，公司通过“全渠道融合+区域深耕”的策略激活市场增长潜力，推出了“百县工程”和“百城工程”，采用梯度化市场开发策略，目标是深耕成熟市场加速增长潜力市场的布局。
鉴于公司扣非净利润超预期，分析师提高了公司的盈利预测，预计2025年至2027年公司营业收入分别为155.73亿元、164.27亿元和172.35亿元，同比增长6.17%、5.48%和4.92%；对应的归母净利润为15.11亿元、18.18亿元和20.53亿元，同比增长43.14%、20.34%和12.89%；每股收益（EPS）分别为0.54元、0.65元和0.73元。
报告指出，公司销售不及预期及食品安全风险是需要关注的潜在风险因素。