中原高速（002793.SZ）2025年上半年实现收入约31.05亿元，同比增长13.17%，归母净利润约6.63亿元，同比增长7.68%，但第二季度通行费收入下降，归母净利润同比减少7.39%。
公司在华源证券发布的研究报告中称，上半年公司实现通行费收入21.93亿元，同比增长2.23%，车流量为0.44亿台次，同比增长8.23%。其中，第二季度通行费收入为10.78亿元，同比下降1.26%，车流量整体同比增长2.72%。报告指出，二季度通行费收入下滑主要由于货车需求回落，公司运营的多条关键高速公路在区域经济中具有重要作用，预计随着物流复苏货车占比将有所提升。
2025年第二季度毛利率为32.65%，同比下降7.47个百分点，主要因收入结构变化及通行费收入下滑所致。在费用率方面，销售、管理及财务费用率分别为0.02%、1.75%和10.21%，同比下降0.30个、0.08个和3.48个百分点，特别是财务费用率的显著下降主要得益于公司优化债务结构，减少存量债务。
公司当前正在稳步推进郑洛项目，截至2025年上半年，累计投入建设资金69.3亿元。关键工程南岭大桥及后寺河特大桥的建设已经提前完成，项目预计2026年完成后将释放增量收益。
华源证券预计，公司2025至2027年归母净利润分别为10.02亿元、10.91亿元和11.49亿元，当前股价对应的市盈率分别为10.3倍、9.5倍和9.0倍。基于公司持续完善路网规模、优化业务结构以及分红比率的提升，有望带动股息率与价值提升，维持“买入”评级。
报告中提示的风险包括宏观经济波动导致车流量增速不及预期、收费政策调整导致通行费收入不及预期、路网效应及分流导致车流量增速不及预期和自然灾害导致通行费收入不及预期等。
（以上内容完全出自华源证券发布的研究报告，不构成任何投资建议，用户需自行承担操作风险。）