国泰海通发布的最新报告显示，萤石网络在2025年上半年取得了稳健的业绩增长。公司上半年收入达到28.27亿元，同比增长9.45%；归属于母公司净利润为3.02亿元，同比增长7.38%。扣除非经常性损益后的归母净利润为2.98亿元，同比增长7.69%。
在2025年第二季度，萤石网络实现收入14.47亿元，同比增长7.48%；归母净利润为1.64亿元，同比增长5.11%；扣非归母净利润为1.60亿元，同比增长3.3%。财报显示，公司毛利率有所改善，第二季度毛利率为44.58%，同比增0.67个百分点，净利率为11.36%，同比降0.26个百分点，但环比改善1.3个百分点。
分业务来看，智能家居摄像机依旧是萤石网络的主要收入来源，上半年营收为15.47亿元，占总收入的55%，同比增长7.2%。智能入户业务增长迅速，实现主营业务收入4.36亿元，同比增长33%，占总收入的16%。智能服务机器人和物联网云平台业务也分别贡献了0.60亿元（同比增长9%）和5.55亿元（同比增长12%）。
区域方面，公司海外业务拓展保持稳健，上半年境外收入同比增长25.42%，占总收入的38%。预计随着海外市场的进一步扩张，这一比例有望继续提升。
萤石网络在AI技术方面也有显著进展，推出了蓝海大模型2.0版本，应用于入户安全、老人看护等多个场景，提升了硬件体验。预计随着AI能力的进一步升级，公司云业务占比将提升，从而带动整体盈利的弹性释放。
国泰海通维持对萤石网络的“增持”评级，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.77元、0.98元和1.21元，增速为10.4%、12.1%和13.7%。基于6.1倍的价格营收比（PS），给予萤石网络2025年的目标价为46.22元。
该报告同时提示，海外拓展的不确定性和行业竞争激烈可能带来的风险。