成分股：沪深300成分股 | 关键词：切实推进, 五粮液, 提价, 量价策略, 东吴证券 | 信息来源：东吴证券
五粮液将于2月提价，预计全年普五收入微增 据东吴证券2024年1月31日发布的点评报告《五粮液：提价在即，量价策略切实推进》，五粮液预计自2024年2月5日起将第八代产品提价50元/瓶，出厂价达到1019元/瓶，涨幅约5%。此举有望提振普五的市场价格表现，与公司此前在2023年12·18共商共建共享大会上所提出2024年调整出厂价的计划相符。报告作者孙瑜认为，此次提价的策略和时机选择均符合预期，且反馈显示当前销售势头良好，有望通过春节销售期进一步巩固市场价格。 五粮液的提价策略被视为小步慢跑，旨在稳健推动价格向价值回归，同时避免过大的提价幅度带来的潜在渠道管理风险。该策略预计将为公司提供价格和销量的稳定增长。报告保守预测，通过此次调价，五粮液2024年的普五全年价格增长将在1%至2%之间，对公司利润产生积极影响。 此外，东吴证券调整了2023-2025年对五粮液的归母净利润预测，从原来的分别为302亿、342亿、387亿至300亿、339亿、391亿元，展现出五粮液未来几年利润的稳健增长，同时维持了对五粮液的“买入”评级。 该报告也强调了存在的几项风险，包括宏观经济修复进展、食品安全及消费场景恢复可能不及预期的风险，提醒投资者在决策时需谨慎考虑。同时，报告声明中明确指出，其内容仅代表研究机构观点，并不构成投资建议，投资者需自行承担操作风险。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月31日发布点评报告《五粮液：提价在即，量价策略切实推进》，作者为孙瑜。
报告的主要观点有：
事件：据酒业家报道，第八代五粮液将于2024年2月5日起提价50元/瓶，出厂价涨至1019元/瓶，涨幅约5%。
提价兑现符合预期，有望提振普五价格表现。2023年12·18共商共建共享大会上公司提出2024年将择机适度调整第八代五粮液出厂价，24年1月中旬全国顾问团经销商会议亦吹风提价在即，春节前提价落地符合我们预期。目前多地渠道反馈24年节前出货量已追平或超过23年节前，整体动销流速较快，在传统渠道合同减量背景下，旺季跟进提价有望借助春节动销巩固控量挺价效果。考虑节前出货顺利，普五批价平稳，渠道多数预期此次提价推进有望提振后续批价表现。
幅度务实，小步慢跑推动价格向价值回归。八代五粮液提价50元，增幅稳健务实：一方面，提价后普五出厂价调整至1618之上，进一步明确二者价格站位，后续伴随普五树高端大旗占据千元之上，1618将持续做好千元价位守门员，开拓量增空间；另一方面，提价幅度不宜过高，避免厂价与批价倒挂过大带来渠道管控风险。公司倾向于采取小步慢跑策略，后续亦不排除通过渠道政策收窄厂价与批价之间“剪刀差”，保障渠道利润同时推动价格向价值合理回归。
提价测算：保守预计普五2024全年价增约为1%-2%。价格方面，本次出厂价涨幅约为5%，假设2024年普五销售量保持稳定，此前已按照969元价格打款60%，我们保守估计本次提价带来价格增量约2%，相应贡献2024年利润弹性。预计全年普五收入微增，公司收入增量更多来自1618、低度五粮液、非标以及浓香系列酒等产品。
盈利预测与投资评级：此前我们强调，五粮液控量挺价势在必行，开年之际平稳调价，时点选择与提价力度符合预期。公司量价策略明晰，渠道状态逐步改善，我们认为此次提价通知有望顺势提振普五批价，是打开中长期价格空间的有益尝试，也体现公司在量价执行方面呈现新面貌。我们调整2023-2025年归母净利润为300、339、391亿元（前值分别为302/342/387亿元），分别同比增长12%、13%、15%（前值分别为13%/13%/13%），当前市值对应2023-2025年PE分别为17、15、13倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期风险；食品安全风险；消费场景修复不及预期风险。
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