成分股：None | 关键词：静待, 华泰证券, 扭亏, 更盛, 座椅项目, 业绩预计, 花开, 继峰股份 | 信息来源：华泰证券
继峰股份业绩预计实现扭亏为盈，乘用车座椅项目将进一步推动增长 华泰证券近日发布研究报告，预测继峰股份2023年将实现归母净利润1.61-2.40亿元，与上年相比实现扭亏为盈。这一预期得益于公司2023年营业收入的大幅增长，预计收入将超过200亿元，同比出现显著提升。不过，由于新座椅项目量产前的大量投入，以及北美部分业务的亏损缩小，预计2023年第四季度归母净利润为0.46亿元，环比下降35.4%。尽管如此，公司座椅业务赛道广阔，有望通过全球优质项目配套实现长期增长。 研究报告进一步分析了继峰股份的未来增长潜力，尤其是其座椅业务。目前，该公司已成功为蔚来ES6和EC6等车型提供座椅生产服务。预计随着理想汽车、奥迪、一汽大众等多家知名汽车制造商的配套车型陆续量产，继峰股份的座椅业务营业收入将分别在2023年至2025年达到6.1亿元、27.6亿元和61.5亿元。尽管短期内投资增加可能对盈利产生一定压力，但这些新项目的量产预计将为公司带来持续的收入增长。 华泰证券基于继峰股份未来高增长的预期，给予公司2024年23.9倍PE的目标价11.97元，并维持对其“买入”评级。此外，报告还提到，继峰股份在全球乘用车座椅市场具有广阔的竞争空间，公司利用现有制造管理能力和格拉默品牌优势，有望获得更多全球优质项目配套机会。 然而，报告也指出，继峰股份未来发展面临的主要风险包括行业销量、客户拓展、海外整合进度不及预期，以及因通胀和原材料成本上升可能对利润率产生的压力。投资者在决策时应充分考虑这些潜在风险。
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公告原文：[ 华泰证券2024年1月31日发布点评报告《继峰股份：业绩预计扭亏，静待座椅项目花开更盛》，作者为宋亭亭,陈诗慧。
报告的主要观点有：
公司预告23年归母净利1.61-2.40亿元，同比扭亏
公司发布23年业绩预告，预计23年营业收入超过200亿元；实现归母净利润1.61-2.40亿元（22年有15.67亿元资产减值损失），同比扭亏，实现扣非归母净利润1.67~2.46亿元；以业绩中值计算，预计23Q4实现归母净利润0.46亿元，环比-35.4%，单季业绩承压。我们维持营收预测，但考虑到后续座椅项目增多，研发费用支出预期加大，23年财务费用率或较22年提升，我们下调23~25年公司归母净利润预测至2.0/5.8/10.4亿元。可比公司24年iFind一致预期PE均值为17.1倍，考虑公司未来业绩有高成长性，给予其40%的可比估值溢价，24年23.9倍PE，目标价11.97元（前值18.15元），维持“买入”评级。
2023年营收首次突破200亿元，24年将开启更多座椅项目量产贡献增量
受益于全球主要汽车市场需求的复苏，以及公司新业务乘用车座椅开始量产，预计公司2023年营业收入首次超过200亿元。目前公司乘用车座椅量产项目为蔚来ES6和EC6，根据中汽协数据，两款车型23Q4总产量2.3万辆，较23Q3的3.3万辆环比下降28%，我们预计公司23Q4座椅业务实现营收约2.3亿元，较23Q3有所下降。展望2024年，随着理想、奥迪、一汽大众、极氪、奇瑞等客户配套车型陆续量产，我们预计公司23~25年座椅业务营收分别为6.1/27.6/61.5亿元，将有力贡献公司营收新增量。
预计新座椅项目量产前投入加大影响23Q4业绩，北美亏损预计减少
以预增公告业绩中值计算，预计公司23Q4实现归母净利润0.46亿元，环比-35.4%，单季业绩承压，我们认为主要受座椅新项目量产前投入影响，根据公司在手订单，理想L6、W系列将陆续从24年上半年开启量产，预计23Q4会增加前置项目投入影响当季净利润。2023年格拉默北美区的亏损依然为减利因素，预计亏损较22年收窄，随着公司2024年进一步解决北美部分工厂亏损问题，优化管理架构优和海外供应链，预计2024年格拉默北美地区将进一步改善盈利能力。
座椅赛道空间大，公司努力实现全球优质项目配套
乘用车座椅单车价值最高可达万元左右，随着座椅舒适性升级，整体空间扩容。公司在传统头枕扶手已经具备优势份额，且积累了领先的制造管理能力，有望在新业务复用。在座椅客户开拓上，我们看到了近两年大量新增客户使公司具备了挑战原有座椅配套格局的潜力，目前公司正锐意进取，利用格拉默的品牌优势，积极争取全球优质项目的配套机会，有望打开更大成长空间。
风险提示：行业销量、客户拓展、海外整合进展不及预期，通胀及原材料成本提升。
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