成分股：None | 关键词：承压, 放量, 内销, 广发证券, 外销, 23Q4, 极米科技 | 信息来源：广发证券
极米科技2023年净利润大幅下跌，但2024年有望通过海外市场扩张恢复增长 广发证券最新研究报告显示，受内销压力和行业整体下滑影响，极米科技2023年预计实现归母净利润1.2亿元，同比下降75.3%；其中第四季度归母净利润预计为0.4亿元，同比降低77.9%。此外，2023年智能投影行业面临困境，其中DLP投影销量份额下滑，但极米仍保持在DLP市场超40%的份额，稳居行业龙头。 报告还指出，2023年国内智能投影销量略有下降，致使极米科技第四季度的利润率受压。面对2024年，极米科技计划通过内销产品结构重组和加速海外市场拓展来改善利润率和盈利能力。公司已在海外市场布局新品和线下渠道，成功进入多个重要零售渠道。 广发证券预计，极米科技2023至2025年的归母净利润将表现出显著增长，给予公司2024年25倍PE，股价评级为“增持”。然而，报告同时提示了部分零部件依赖外购以及海外市场需求不稳定和竞争加剧的风险。 最后，广发证券强调其报告中的观点仅代表研究机构看法，不构成投资建议。
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公告原文：[ 广发证券2024年1月31日发布点评报告《极米科技：23Q4内销继续承压，期待外销放量》，作者为曾婵,符超然。
报告的主要观点有：
极米科技发布2023年年度业绩预告。2023年全年预计实现归母净利润1.2亿元（YoY-75.3%）；预计实现扣非归母净利润0.7亿元（YoY-83.8%）。2023Q4预计实现归母净利润0.4亿元（YoY-77.9.%）；预计实现扣非归母净利润0.3亿元（YoY-82.3%）。
2023年智能投影行业整体承压，DLP投影销量份额下滑。根据洛图科技数据，2023年国内智能投影销量为586.4万台（YoY-5.1%），销额为103.7亿元（YoY-17.3%）。分产品结构来看，均价在1000元以下的1LCD产品线上销量占比提升至66.1%（YoY+5.0pct），销量同比提升2.7%；主打中高端市场的DLP，线上销量占比下滑至31.9%。分品牌看，2023年极米在DLP市场份额超40%，仍保持龙头地位。
国内弱需求下产品促销折扣增加，导致23Q4利润率承压。受弱需求与竞争加剧影响，23Q4国内中端主力产品NewZ6X价格已降至2000元以内，拖累了公司盈利能力。
展望2024年，期待国内利润率恢复与海外加速拓展。内销方面，2024年公司产品结构将重组以适应新的市场环境，老品有望逐步下架，利润率较高的新品RS10系列已发布，中低端新品也有望陆续推出。外销方面，本土化团队逐步组建，新品陆续推出，线下渠道快速拓展，已成功进入BestBuy、MediaMarkt等海外重要零售渠道。期待24年海外加速拓展，新产品、新渠道放量，带动公司整体盈利能力修复。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.2、3.0、5.0亿元，同比增速分别为-75.3%、139.2%、69.8%，最新收盘价对应2024年PE为20.02x。参考可比公司估值水平，给予公司2024年25倍PE，对应每股合理价值为105.90元，给予“增持”评级。
风险提示：部分零部件依赖外购风险，海外市场需求疲软，竞争加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]