成分股：None | 关键词：新增量, 业绩, 有望, 民生齿轮, 贡献, 关键字提取, 海外业务, 德邦证券, 预期, 双环传动, 符合 | 信息来源：德邦证券
双环传动预计2023年利润大增 齿轮业务与海外扩张成增长动力 双环传动发布的2023年业绩预告显示，归属于母公司的净利润预计为8.00-8.20亿元，年增长率达37.44%-40.87%。扣除非经常性损益后的净利润也将达到7.55-7.75亿元，同比增长33.16%-36.68%。基本每股收益预计介于0.94到0.96元之间，较去年同期的0.73元/股有显著增长。 该增长主要得益于公司在商用车自动变速箱齿轮及乘用车齿轮方面的业务增量，尤其是在新能源乘用车领域，由于渗透率的提升，公司成功吸引多家行业标杆客户，从而推动了业绩的增长。此外，公司的海外业务也在快速发展，预计2024-2025年匈牙利工厂的产能将逐步释放。 对于未来，双环传动将加强对旗下三多乐业务的支持，并通过子公司环驱科技拓展民生齿轮市场，期望其成为公司新的增长极。根据德邦证券的分析报告，公司2023-2025年的归母净利润预计将持续增长，分别达到8.17亿元、9.95亿元和12.36亿元，股票保持“买入”评级。报告同时提醒，存在的风险包括商用车AMT渗透率提升不及预期、乘用车行业景气度不及预期及三多乐业务拓展进程不及预期。
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公告原文：[ 德邦证券2024年1月31日发布点评报告《双环传动：业绩符合预期，海外业务＋民生齿轮有望贡献新增量》，作者为陆强易,完颜尚文。
报告的主要观点有：
事件：公司披露2023年年度业绩预告，2023年归母净利润为8.00-8.20亿元，同比+37.44%-40.87%；扣非后归母净利润为7.55-7.75亿元，同比+33.16%-36.68%；基本每股收益为0.94-0.96元/股，去年同期为0.73元/股。分季度看，2023年Q4归母净利润为2.11-2.31亿元，同比+22.01%-33.60%，环比-4.65%-4.40%；扣非后归母净利润为2.05-2.25亿元，同比+8.93%-19.55%，环比-1.89%-7.68%。
2023年业绩符合预期，商用车自动变速箱+乘用车齿轮业务贡献增量。2023年，公司商用车自动变速箱齿轮业务、乘用车齿轮业务等均呈现良好增长态势：1）商用车。与手动变速箱齿轮相比，商用车自动变速箱齿轮在产品精度、产品结构及装配结构等方面发生较大变化，对齿轮要求大幅提升。公司已前瞻布局商用车自动变速器齿轮产能，国内商用车自动变速箱渗透率持续提升，驱动公司商用车齿轮业务快速增长；2）乘用车。2023年1-12月，新能源乘用车渗透率快速提升，由25.71%上升至39.97%。公司拥有众多新能源汽车产业链标杆客户，受益于下游高景气度。
海外业务快速推进，匈牙利工厂产能即将进入释放期。2023年7月，公司公告将进行匈牙利生产基地投资建设，生产新能源汽车齿轮传动部件。2024-2025年，公司将结合下游需求分阶段逐步建设匈牙利生产基地，根据已有订单和产能建设情况逐步释放产能。公司正在积极快速推进海外业务，与海外客户保持密切交流。
强力赋能三多乐业务拓展，民生齿轮业务有望成为新增长极。公司于2022年7月开始并表三多乐，在汽车领域，三多乐能够覆盖电动尾门、智能灯调节、座椅调节器等产品，与公司形成良好协同。同时，子公司环驱科技于2023年上半年开始支持三多乐业务拓展，目前扫地机领域已形成突破，客户端份额大幅提升。2023年上半年，三多乐已实现扭亏为盈。公司在民生齿轮存量市场中竞争力愈加凸显，瞄准下游高端品牌高举高打，有望成为新增长极。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为8.17、9.95、12.36亿元，对应PE为22、18、14倍，维持“买入”评级。
风险提示：商用车AMT渗透率提升不及预期、乘用车行业景气度不及预期、三多乐业务拓展进程不及预期。
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