成分股：沪深300成分股 | 关键词：电驱动, 工控龙头, 业绩预告, 2023, 光明, 汇川技术, 穿越周期, 东吴证券, 点评 | 信息来源：东吴证券
汇川技术预计2023业绩强劲增长，东吴证券维持“买入”评级 东吴证券在其最新发布的研究报告中指出，汇川技术2023年业绩预告显示公司收入和净利润均实现显著增长。报告预计，2023年该公司收入将达到289.9亿至310.6亿元，同比增长26%至35%；归属母公司净利润将达到45.8亿至49.7亿元，同比增长6%至15%；扣除非经常性损益后的净利润预计将实现39.3亿至42.4亿元，同比增长16%至25%。 报告进一步分析，汇川技术在四季度特别表现亮眼，其收入同比增长47%，归属母公司净利润和扣非净利润分别实现18%和57%的同比增长。这一增长主要得益于通用自动化市场的较快增长和新能源汽车业务的定点放量，同时公司海外投资基金的公允价值变动收益同比下降。 报告还提到，汇川技术在通用自动化领域保持了较快的增长，并预计在2024年将继续保持20%到25%的增长率。同时，在新能源汽车领域，公司三大主流客户广汽埃安、小鹏、理想的销量持续高增，预计2023年将实现盈利。尽管电梯行业继续承压，但公司预计该板块仍将实现小幅增长。 根据东吴证券的盈利预测，汇川技术2023年至2025年归属母公司净利润分别为47.7亿、60.8亿和73.1亿元，同比增长率分别为10%、27%和20%。考虑公司在工控领域的强劲表现和电机电控内资龙头地位，东吴证券给予汇川技术2024年35倍的估值，并维持79.5元的目标价以及“买入”评级。 报告强调，关于公司未来的发展，可能会受到宏观经济下行和市场竞争加剧等因素的影响。同时，东吴证券声明，此分析报告中的观点完全出自研究机构，不代表公司观点，亦不构成投资建议。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月31日发布点评报告《汇川技术2023年业绩预告点评：工控龙头穿越周期，电驱动终见光明》，作者为曾朵红,谢哲栋,许钧赫。
报告的主要观点有：
23年收入同比预增+26~35%、归母净利润同比预增+6~15%，扣非净利润同比预增+16~25%，收入&扣非略超市场预期，归母符合市场预期。公司发布2023年业绩预告，预计收入289.9~310.6亿元，同比+26~35%，归母净利润45.8~49.7亿元，同比+6~15%，扣非归母净利润39.3~42.4亿元，同比+16~25%；分季度看，按中位数测算，Q4收入99.0亿元，同比+47%；归母净利润14.5亿元，同比+18%，扣非归母净利润10.4亿元，同比+57%，收入&扣非略超市场预期，归母净利润符合市场预期。其中：1）通用自动化保持较快增长，新能源车业务定点放量带动收入持续高增；2）汇兑收益同比增加，财务费用同比减少，研发、销售、管理费用率保持稳定；3）海外投资基金公允价值变动收益同比下降。
通用自动化：行业弱复苏下保持较快增长，经营α强劲。23Q4OEM行业同比-2.7%（23Q3同比-9.3%），降幅缩窄，部分传统行业弱复苏。根据睿工业，公司低压变频器/伺服/小型PLCQ4市场份额为31.7%/15.1%/15.2%，同比+5.4pct/+1.6pct/+3.1pct，预计23年板块收入同增20-25%。24年工控弱复苏预期下，公司依靠份额提升有望维持20-25%增长，其中光伏依靠导入PLC、机器人等新品类对冲行业CAPEX收缩。长期来看工控出海、数字化、能源管理仍有较大空间，24年出海率先其他两大业务起量。
新能源汽车：三大主流客户销量继续高增，其他定点项目“锦上添花”，预计23年顺利实现盈利。TOP3客户广汽埃安/小鹏/理想销量亮眼，Q4销量分别同增45%/171%/185%，下半年混动车型逐步放量、海外客户开始贡献增量，考虑到信用减值损失，预计公司全年仍实现盈利。展望24年，主要车型有望继续实现亮眼增长，22年开始定点的车型也有望放量，全年收入我们预计同比+50%以上。
电梯：行业继续承压，预计板块收入略增。预计电梯业务23年收入同增0-5%。23年房屋竣工面积累计同比+17%，表现良好；同时公司依靠大配套业务和出海实现结构性增长。
盈利预测与投资评级：我们预计公司23-25年归母净利润分别为47.7/60.8亿/73.1亿，同比+10%/+27%/+20%（23-25年扣非分别40.8亿/53.2亿/67.3亿，同比+20%/+30%/+26%），对应现价PE分别31倍、24倍、20倍。考虑到公司在工控行业的强经营α、以及电机电控内资龙头地位，给予24年35倍估值，目标价79.5元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行，竞争加剧等。
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