成分股：None | 关键词：华鑫证券, 点评报告, 优化, 内部架构, 公司事件, 中炬高新, 和解, 土地纠纷 | 信息来源：华鑫证券
中炬高新土地纠纷和解，预计2023年业绩扭亏为盈 中炬高新近日发布2023年业绩预告，预计实现归母净利润15.34-18.41亿元，较去年同期实现扭亏为盈。该转变得益于与工业联合就土地纠纷案达成意向和解，以及内部结构的持续优化。华鑫证券分析师孙山山在其最新报告中指出，公司通过解决土地纠纷案、优化内部架构以及策略调整等措施，大幅改善了其盈利状况。 具体而言，经历土地纠纷案和解后，可将计提的29.26亿元预计负债转回，极大改善了公司的财务表现。2023年第四季度，公司预计实现归母净利润28.06-31.13亿元，实现从亏损到盈利的转变。此外，公司在成本控制和营销策略上的优化也为盈利能力的提升做出了贡献。 在内部架构优化方面，中炬高新新管理层通过梳理内部业务分工、缩短流程权限审批和推进组织扁平化，基本完成了2023年底的内部架构优化，为公司未来发展奠定了基础。同时，公司还通过内生增长与外延并购，积极推进战略目标的实现。 在市场策略方面，中炬高新利用政策优势和产能释放，降低生产成本，提高盈利能力。公司加大对餐饮端的市场开拓，餐饮端营业额占比达到30%以上。通过加强与经销商的合作和在中西部空白市场进行渠道下沉，公司全国化布局稳步推进。 华鑫证券认为，随着新管理层战略框架的逐步完善和营销变革的实施，中炬高新2024年的经营情况预计将持续改善。该机构对中炬高新2023-2025年的EPS进行了上调，同时维持对其股票的“买入”评级。 报告同时提醒，中炬高新在未来可能面临宏观经济下行、行业竞争加剧、餐饮复苏不达预期以及原材料价格上升等风险。投资者在做出决策时，需谨慎评估这些潜在的风险因素。
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公告原文：[ 华鑫证券2024年1月31日发布点评报告《中炬高新公司事件点评报告：土地纠纷案终和解，内部架构持续优化》，作者为孙山山。
报告的主要观点有：
事件
2024年1日30日，中炬高新发布2023年业绩预告。
投资要点
土地纠纷案达成和解意向，报表端盈利改善
根据公告，公司预计2023年归母净利润15.34-18.41亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润4.72-5.67亿元，同减15%-增长2%。其中2023Q4预计实现归母净利润28.06-31.13亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.09-1.04亿元，同减94%-32%。2023年12月，公司与工业联合就土地纠纷案诉讼处理达成意向和解，计提的29.26亿元预计负债可以转回，其中2022年计提的预计负债11.78亿元将计入营业外收入，2023年上半年计提的预计负债17.47亿元将冲回，因此公司出现业绩盈利。
内部架构优化完成，渠道下沉打法清晰
公司新管理层入主以来，不断梳理内部业务分工/缩短流程权限审批/推进组织扁平化，2023年底内部架构基本优化完成，未来公司将不断通过内生增长与外延并购完成战略目标。在盈利能力上，成本端，政策面利好黄豆产量，预计公司黄豆成本持续下降，同时中山厂区产能2024年将陆续释放，新设备投产将进一步降低生产成本；费用端，公司除品牌推广费投力度增加外，其他期间费用均有优化空间，整体盈利能力有望进一步提升。在渠道上，2023年餐饮行业大B端景气度延续向上，小B端波动恢复，目前公司餐饮端占比达到30%以上，2024年公司将通过联合经销商开拓市场/加大县城费投等方式持续推动餐饮端占比提升。同时公司中西部空白市场渠道下沉效果显著，全国化布局稳步推进，渠道打法逐渐清晰。
盈利预测
我们看好新管理层不断理顺战略框架，逐步拓宽餐饮端渠道，随着营销变革落地，预计2024年经营情况将稳步改善。根据业绩预告，我们调整2023-2025年EPS为2.14/1.16/1.40元（前值分别为-1.02/0.98/1.16元），当前股价对应PE分别为11/20/16倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上行等。
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