成分股：沪深300成分股 | 关键词：新业务, 经营修复, 广发证券, 需求回暖, 海外业务, 视源股份, 增长 | 信息来源：广发证券
视源股份2023年业绩受挑战，广发证券预期2024年迎复苏 广发证券近日发布研究报告指出，视源股份2023年业绩受到宏观环境弱修复和客户需求复苏放缓的影响，营收和利润均出现下滑。尽管如此，分析人士旷实、叶敏婷和毛玥仍对公司的未来保持乐观态度，预计随着海外及新业务的持续增长以及经济复苏，公司的经营状况将得到改善。 根据报告，视源股份2023年实现营收201.6亿元，比上年下降3.94%；归属于母公司净利润13.65亿元，下滑34.13%；扣除非经常损益后的净利润为11.5亿元，减少36.23%。该报告指出，营收下滑主要因全球宏观环境的弱修复和客户需求复苏放缓，特别是在教育业务领域。与此同时，原材料价格上涨及部分产品价格下降导致利润率下滑。 分季度来看，2023年第四季度，公司实现营收47.8亿元，同比下降3.3%；归母净利润3.0亿元，同比和环比分别下滑36.7%和33.8%。 尽管总体业绩出现下滑，部分业务板块如生活电器和企业服务业务仍实现增长。特别是生活电器业务，2023年收入增长62.48%，展现了强劲的增长势头。 面对未来，广发证券预计视源股份2023年和2024年的营收分别为201.63亿元和216.73亿元，归母净利润分别为13.65亿元和18.46亿元。报告强调，视源股份在板卡领域的领先地位以及其在教育市场中的优势，将有助于公司进一步巩固龙头地位。基于对2024年经济复苏及公司产品迭代的积极预期，广发证券给予视源股份2024年20倍市盈率，对应合理价值52.66元/股，并给予"买入"评级。 报告同时警示，潜在风险包括教育信息化进程不及预期、原材料价格波动以及行业渗透率提升速度不及预期等因素。
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公告原文：[ 广发证券2024年1月31日发布点评报告《视源股份：海外＆新业务有望延续增长，静待需求回暖后经营修复》，作者为旷实,叶敏婷,毛玥。
报告的主要观点有：
事件：视源股份发布2023年业绩快报。2023年，公司实现营收201.6亿元，同比下降3.94%；归母净利润13.65亿元，同比下降34.13%；扣非归母净利润11.5亿元，同比下降36.23%；非经常损益2.1亿元，YoY-19.7%。
收入下滑主要由于宏观环境弱修复，客户需求复苏放缓，财政预算和行业价格竞争一定程度影响教育业务；利润下滑主要由于原材料价格上涨、部分产品价格下降等，23年综合毛利率同比下降1.84%。
单季度看，23Q4，公司实现营收47.8亿元，同比下滑3.3%，环比下滑32.2%；归母净利润3.0亿元，同比下滑36.7%，环比下滑33.8%；扣非归母净利润2.5亿元，同比下滑37.0%，环比下滑43.8%。
分业务看，23年部件业务受全球电视出货量下滑等因素影响，液晶显示主控板卡等相关业务收入同比下降12.37%，生活电器保持高增长，YoY+62.48%；教育业务受财政预算、价格战等影响，收入同比下降8.77%，希沃市占率进一步提升，稳居第一；企服业务收入同比增长2.13%；海外业务同比下降1.69%，但23H2起实现增长，预计随自有品牌推进、品牌客户拓展，有望延续增长。新业务方面，计算设备和电力电子业务收入实现稳健增长。未来，公司仍将持续拓展产品矩阵，生活电器、教育PC等产品有望进一步释放增量。
盈利预测与投资建议。预计公司23/24营收为201.63/216.73亿元，归母净利润分别为13.65/18.46亿元。公司作为板卡领域龙头，交互智能平板市占率领先，随着高职教市场的拓展，龙头地位有望进一步巩固，考虑24年经济复苏及自身产品迭代带来增长，给予公司24年20XPE，对应合理价值52.66元/股，给予“买入”评级。
风险提示。（1）教育信息化不及预期；（2）原材料价格波动；（3）行业渗透率提升速度不及预期。
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