成分股：None | 关键词：经营性利润, 宋城演艺, 低于预期, 业绩预告, 2023年, 东吴证券, 大额减值, 点评 | 信息来源：东吴证券
东吴证券点评宋城演艺2023年业绩：经营利润未达预期，巨额减值拖累净利 东吴证券于2024年1月31日发布的点评报告对宋城演艺2023年的业绩预告进行了详细分析。报告指出，宋城演艺2023年的营收预计在18.50亿至20.50亿元之间，但归母净利润亏损0.97亿至1.82亿元，扣非归母净利润亏损更是达到了0.85亿至1.70亿元。公司还预计计提长期股权投资减值准备8.60亿至9.00亿元。剔除与花房集团相关的投资收益及减值后，归母净利润预计能达到7.50亿至9.00亿元，但这一预期低于市场之前的普遍预期。 报告进一步解析了公司第四季度的财务预告，显示营收在2.32亿至4.32亿元之间，但净利润和扣非净利润均为负值。计入第四季度的股权投资减值准备后，其实际净利润介于-1.09亿至0.16亿元之间。报告强调了花房集团长期股权投资减值准备的影响，这是由于该联营企业在错综复杂外部环境及直播行业景气度下滑的背景下，业绩大幅下滑。 尽管面临净利润下滑的压力，报告也呈现出宋城演艺积极面。杭州宋城吸引了更多年轻和多元化的客群，而丽江、桂林及经过整改的西安、上海景区的表现超出预期。东吴证券认为，宋城演艺作为中国旅游演艺行业的领军企业，具备快速恢复盈利能力的潜力。 考虑到2023年第四季度对花房集团相关资产的计提，东吴证券下调了对宋城演艺2023至2025年净利润的预测，并维持对其股票的“增持”评级。然而，也提醒投资者关注在建项目建设进度、新项目业绩爬坡以及行业竞争等方面的风险。该研究报告的观点仅代表研究机构本身，不构成任何投资建议。
———————————————
公告原文：[ 东吴证券2024年1月31日发布点评报告《宋城演艺2023年业绩预告点评：经营性利润低于预期，计提大额减值》，作者为吴劲草,石旖瑄。
报告的主要观点有：
事件：2024年1月30日，宋城演艺预告全年业绩情况：报告期内营收18.50~20.50亿元，归母净利润亏损0.97~1.82亿元，扣非归母亏损0.85~1.70亿元。拟计提长期股权投资减值准备8.60~9.00亿元。若不考虑持有花房集团公司的长期股权投资形成的投资收益及减值损失，归母净利润预计为7.50~9.00亿元。
扣除花房集团相关投资收益及减值，公司全年归母预计为7.5~9.0亿元区间。此前市场对经营性归母净利润的一致预期在区间以上，我们的预期落在区间上沿。单算2023Q4营收预告区间为2.32~4.32亿元，归母净利润为-9.69~-8.84亿元，扣非归母净利润为-9.46~-8.61亿元；考虑剔除Q4计提长期股权投资减值准备8.60~9.00亿元，Q4实际归母净利润为-1.09~0.16亿元，扣非归母净利润为-0.86~0.39亿元区间；按公司口径不考虑花房集团相关投资收益及减值，2023Q4归母净利润为-0.37~1.13亿元区间，中值与2019年剔除投资收益后的0.54亿元水平相比略低。
计提联营企业花房集团公司长期股权投资减值准备8.6~9.0亿元。报告期内公司参股的联营企业花房集团公司受错综复杂的外部环境和直播行业景气度下滑等因素影响，经营业绩出现大幅下滑，公司对其进行减值测试，拟计提长期股权投资减值准备，将导致归属于上市公司股东净利润减少8.6~9.0亿元。上市公司景区运营仍处正常状态，杭州宋城客群结构进一步年轻化、多样化；丽江、桂林景区顺应当地火爆文旅市场；西安、上海景区整改后游客数量和市场口碑超出预期，2024年新增项目及存量景区爬坡仍可期待。
盈利预测与投资评级：公司作为中国旅游演艺龙头公司，以“主题公园+文化演艺”模式不断扩张，定位独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，随着旅游演艺行业重回轨道，公司有望快速恢复盈利能力。考虑2023Q4对花房集团相关资产计提，我们下调2023年当期盈利预测，2023-2025年归母净利润分别-1.38/11.93/14.66亿元（前值为8.81/11.93/14.66亿元），对应PE估值为-/21/17倍，维持“增持”评级。
风险提示：在建项目建设进度不及预期，新项目业绩爬坡不及预期，行业竞争加剧等。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]