成分股：科创50成分股 | 关键词：中信建投, 锂价波动, 增长, 容百科技, 出货量, 业绩快报, 盈利承压 | 信息来源：中信建投
容百科技2023年收入下滑24%，净利润锐减56%，锂价波动下盈利承压 容百科技发布了2023年的业绩快报，其中显示公司年度收入为228.7亿元，比上一年下降了24%，而归属于母公司的净利润更是下降了56%，仅为5.9亿元。该公司2023年第四季度的表现尤其落寒，收入和归母净利润分别下降了24%和110%，后者更是出现了0.23亿元的亏损。 尽管在盈利面临压力的情况下，容百科技在出货量上却实现了稳定的增长，全年三元正极材料出货量达到约10万吨，同比增长11%，全球市场份额超过10%，连续三年保持行业首位。公司还通过对产品结构的优化，实现了超高镍9系产品的出货近万吨。 此外，公司在锰铁锂和钠电正极材料方面均有所发展，包括开发了高容量的锰铁比7:3产品、M6P产品及下一代固液一体工艺，并在车规动力电池上完成中试。预计2024年有望在车用市场实现突破。公司还在前驱体领域取得了重大进展，销量同比增长近30%，并计划在韩国建设年产8万吨三元前驱体及配套硫酸盐生产基地。 不过，公司的盈利能力受到上游核心原材料碳酸锂价格波动的显著影响。2023年碳酸锂价格从年初的51万元/吨大幅下降至年底的9.7万元/吨，加大了公司的减值压力。同时，公司在新产品研发和产能建设上的投入也增加了财务负担。针对这些挑战，中信建投预计容百科技2024年至2025年的归母净利润分别为7.5亿元和10.2亿元。 报告还提到，下游新能源汽车产销不及预期、原材料价格波动超预期、以及公司重点项目拓展不及预期等风险，可能会对公司的销量、出货量及盈利能力造成进一步影响。
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公告原文：[ 中信建投2024年1月30日发布点评报告《容百科技2023年业绩快报点评：出货量稳定增长，锂价波动下盈利承压》，作者为许琳。
报告的主要观点有：
公司发布2023年业绩快报，实现收入228.7亿元，同比-24%，归母净利润5.9亿元，同比-56%，对应2023Q4收入43亿元，环比-24%，归母净利润-0.23亿元，环比-110%。量方面，2023年公司三元正极材料出货量约10万吨，同比增长11%，全球市占率超10%，继续保持首位，产品结构优化，超高镍9系产品出货近万吨。利方面，受制于锂价波动和新产品研发投入，公司盈利承压。
事件
公司发布2023年业绩快报。
公司2023年实现收入228.7亿元，同比-24%，归母净利润5.9亿元，同比-56%，对应2023Q4收入43亿元，同比-60%，环比-24%，归母净利润-0.23亿元，同比-105%，环比-110%。
简评
量方面，公司出货量稳定增长，全球市占率保持首位。三元正极：2023年公司三元正极材料出货量约10万吨，同比增长11%，全球市占率超10%，连续三年保持行业首位。配合4680大圆柱电池的量产上车，公司三元产品结构得到进一步优化，超高镍9系产品出货近万吨。
锰铁锂正极：公司开发了锰铁比7:3的高容量产品、与三元掺混的M6P产品以及下一代固液一体工艺，并在车规动力电池上完成中试，2024年有望在车用市场实现突破。
钠电正极：公司保持层状材料稳定量产的同时，还开发出行业领先的聚阴离子钠电正极，并已获得不同细分市场核心客户订单。
前驱体：公司销量同比增长近30%，2023年7月在韩国新万金获批250亩地，计划建设年产8万吨三元前驱体及配套硫酸盐生产基地，产品符合IRA法案中关于合格关键矿物相关要求。
利方面，受制于锂价波动和新产品研发投入，盈利承压。
2023年上游核心原材料碳酸锂价格波动较大，由年初的51万元/吨大幅下降至年底的9.7万元/吨，造成一定减值压力；叠加公司继续加大在锰铁锂、钠电以及前驱体的投入，在人才团队、研发投入、产能建设方面持续发力，2023年新增投入逾一亿元。
投资建议：预计2024-25年公司归母净利润7.5、10.2亿元，对应PE20、15倍。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期造成公司产品销量不及预期：销量端可能受到宏观环境变化、阶段性需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、环保要求等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格如锂等金属价格波动超预期：2021年以来原材料价格阶段性出现大幅波动，价格不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目拓展不及预期，新能源行业发展需求，重点项目的推进是产能、成本和技术综合竞争力的载体，重点项目拓展不及预期有可能使得公司竞争力下降。
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