中金公司于2024年3月21日发布的研究报告《上海石化：炼油盈利有望逐步改善》，对上海石化2023年的业绩进行了回顾，并对其未来发展趋势提出了展望。报告由严蓓娜、秦宇道及裘孝锋共同撰写，指出上海石化2023年业绩低于预期，主要因为公司计提减值准备和参股公司上海赛科的亏损。然而，报告对2024年上海石化的发展持乐观态度，特别是在炼油盈利方面。
上海石化2023年实现收入929亿元，同比增长13%，但归母净利润为-13亿元，同比减亏15亿元。这一业绩低于预期，归因于公司计提的4.77亿元减值准备和上海赛科2023年18.55亿元的税后亏损，这导致上海石化通过权益法入账的投资亏损达到3.34亿元。从经营层面来看，尽管化工产品板块实现了同比改善，但炼油和化工产品的营业利润均为负，石油化工产品贸易则略有盈利。
报告进一步展望称，随着公司自2022年的爆炸事故以来对安全隐患进行彻底排查，开工率有望在2024年第一季度恢复至满产状态。尽管2023年化工行业需求仍处于低位，报告预计2024年化工盈利将保持稳定，由于烯烃和芳烃领域新产能的持续投放，利润空间有限。特别是炼油盈利，得益于进口原油品种优化、OSP溢价下降以及油价高位，2024年有望实现同比改善。
中金公司据此维持2024年的盈利预测基本不变，并首次引入2025年盈利预测为10亿元。同时，保持上海石化A/H股的目标价及“跑赢行业”的评级不变。报告还提到了存在的风险，包括国际油价的大幅波动和碳纤维项目推进不及预期。最后，报告声明中强调，其中的观点完全出自研究机构，不代表发行机构的观点，也不构成任何投资建议。