国泰君安最新发布的2023年年报显示，公司全年营业收入达361.4亿元，同比增长1.9%，而归属于母公司的净利润为93.7亿元，同比下降18.5%。尽管营业收入有所增长，但净利润的下降反映了市场及业务的多重挑战。报告期末，公司的归母净资产为1669.7亿元，较期初增长5.9%，财务杠杆倍数达到4.76倍，较去年增加0.24倍。
华创证券在其点评报告中指出，国泰君安的营业收入增长主要受到资管和自营业务的积极推动。尤其是资管业务，收入同比大幅增长148.5%，成为营收结构中的亮点。然而，管理费率的上升导致净利润增长不及营业收入，管理费用同比增加了20.8亿元，部分原因是华安基金全年的并表费用。
市场不景气和佣金率的下滑对公司的经纪业务构成了压力，手续费净收入同比下降11.2%。同时，公司的投资银行手续费净收入由于IPO承销和再融资承销金额的降低而下降。尽管市场条件艰难，国泰君安的自营业务却实现了大幅改善，自营业务收入同比增加29.9%。
华创证券对国泰君安的未来展望仍然乐观，给予其2024年1.1倍PB估值，目标价为19.1元，并维持“推荐”评级。不过，报告也提示了几个潜在风险，包括市场交易量的回落和资本市场创新不达预期等。
总的来说，尽管面临多重挑战，国泰君安通过资管和自营业务的强劲表现驱动营业收入的增长。投资者需密切关注市场变化和公司战略调整，以评估未来的投资机会。
作者为徐康,刘潇伟。