成分股：None | 关键词：同增81％, 赛维时代, 跨境龙头, 快速崛起, 净利中值, 预告, 中金, 2023年 | 信息来源：中金
"赛维时代预计2023年收入和净利润大幅增长，中金看好其跨境电商领域的崛起势头" 赛维时代已公布2023年业绩预告，预计实现收入65-66亿元，同比增长32.4%-34.5%，归母净利润3.2-3.5亿元，同比增长72.8%-89.1%。该业绩预测基本符合市场的预期。 赛维时代在4Q23的收入和归母净利预计同比增长分别达到40.3%和300.3%。其收入增长主要得益于公司Coofandy、Avidlove、Ekouaer等服饰品牌在亚马逊上的强劲销售以及非服饰业务的改善。对于公司的利润增长，主要源于公司利润能力的提升，包括高毛利服饰业务占比上升，头部服饰品牌影响力提升，非服饰业务折扣力度降低等因素。此外，亚马逊近日的佣金下调也将有助于释放公司的利润潜力。 中金所发布的赛维时代研究报告看好该公司作为中国B2C跨境电商龙头的核心竞争能力和广阔的发展前景。报告指出，赛维时代的头部品牌已经在市场上形成正向的飞轮效应，持续强化的数字化运营体系、柔性供应链和敏捷的组织结构等将有助于进一步提升公司在细分市场中的份额。此外，公司未来还将通过孵化新品牌以获取更多市场份额。 根据上述分析，中金预计赛维时代在2023-2025年的收入和净利润将保持稳定增长。当前股价对应2024/25年的市盈率分别为20和16倍。大幅看好赛维时代的发展前景，维持跑赢行业评级和目标价不变，对应2024/25年的市盈率分别为32和25倍，预计有58%的上涨空间。 然而，赛维时代的发展也存在风险，包括竞争的加剧，贸易摩擦和平台管理政策的趋严，渠道的高度集中，以及品牌建设可能低于预期等。对于投资者来说，需要充分认识这些风险并据此进行理性投资。
———————————————
公告原文：[ 中金2024年1月30日发布点评报告《赛维时代：预告2023年净利中值同增81％，看好跨境龙头快速崛起势头》，作者为吕沛航,樊俊豪,邹煜莹,石狄,王杰睿,柳政甫。
报告的主要观点有：
业绩预览
预告23年归母净利润同增72.8%-89.1%
公司公布2023年业绩预告，预计实现收入65-66亿元，同增32.4%-34.5%，归母净利润3.2-3.5亿元，同增72.8%-89.1%，其中4Q23收入预计同增37%-43.5%，归母净利预计同增246.9%-353.7%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4预告中值收入分别同增22.8%/29.5%/37.6%/40.3%，归母净利润分别同增32.6%/20.9%/97.8%/300.3%，基本符合我们预期。
关注要点
1、服饰多品牌共同崛起、非服饰去库结束，Q4旺季下收入端提速成长。以预告中值测算，4Q23收入/利润分别同增40.3%/300.3%，我们预计：1）服饰业务：公司Coofandy、Avidlove、Ekouaer等头部品牌已在亚马逊细分品类中构筑了较强的品牌力，Q4旺季下有望延续快速成长，中腰部品牌亦有望不断成功打造，服饰营收占比持续提升；2）非服饰业务：随去库临近尾声、SKU减量提质，3Q23起非服饰品类收入增速已转正，Q4有望延续改善态势。
2、品类结构优化、品牌力提升等带动盈利能力向好，关注亚马逊降佣带来的业绩弹性。以预告中值测算，公司23年归母净利率实现5.1%，同比+1.3ppt，其中4Q23归母净利率实现5.2%，同比+3.4ppt。我们认为，公司盈利能力改善向好主因高毛利服饰业务占比提升、头部服饰品牌影响力提升、非服饰业务折扣力度减小。同时，亚马逊于1月15日起宣布将定价“低于15美元”/“15-20美元”服饰商品平台佣金由17%分别下调至5%/10%。我们认为，公司平台抽佣费用较为刚性，1H23占收入比例约16.5%，亚马逊降佣有望增厚20美元以下产品利润，释放利润向上弹性。
3、看好公司作为中国B2C跨境电商龙头的核心竞争能力与广阔成长前景。我们认为，公司头部品牌已打造“优质商品-用户好评-平台流量倾斜”的正飞轮效应，后续市场份额有望持续提升，且公司持续强化数字化运营体系、柔性供应链、敏捷性组织架构等核心竞争优势，23年研发费用同比增长约3900万元，底层能力深度复用有望助力中腰部品牌成功孵化，抢占细分品类增量；且随头部品牌力提升及新品牌孵化成熟，公司获客效率与复购率有望向好，支撑改善盈利能力持续改善。
盈利预测与估值
维持2023-25年盈利预测不变，当前股价对应2024/25年20/16倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价不变，对应2024/25年32/25倍P/E，有58%上行空间。
风险
竞争加剧；贸易摩擦及平台管理趋严；渠道集中度高；品牌建设不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]