成分股：None | 关键词：扭亏为盈, 毛利率, 净利润, 中新赛克, 产品结构升级 | 信息来源：中金
标题：中新赛克2023年业绩优越，预计净利润扭亏为盈，产品结构升级助力毛利率提升 中新赛克近日发布2023年业绩预告，全年归母净利润预计扭亏为盈至1.0-1.2亿元，同比实现盈利转变。该公司积极调整产品结构，为进一步提升毛利和净利润做出贡献，基本符合市场预期。 根据业绩预告，这一积极态势主要来自于以下几个方面：首先，公司折捺行业政策波动，把控行业复苏趋势，在国内外市场全力推进项目开展并顺利验收部分项目，推动收入同比增长；其次，随着公司产品性能和结构的不断优化升级，软件收入占比也有所提升，使得2023年的综合毛利率同比有所提升；第三，公司确认政府补助收入约为2900万元，即使剔除这部分收入，扣非净利润同比仍实现扭亏为盈。 值得关注的是，公司前三季度积极推进海内外项目落地，收入增长亮眼。在产品层面，宽带网络产品、移动网络产品和网络内容安全产品的销售情况均优于预期。在客户层面，公司在政务、企业领域取得突破，新产品网络洞察矩阵和安全加速器已实现千万元级营收。 中金公司研究员李虹洁、李铭姌和钱凯在最近的研究报告中表示，公司的龙头地位有望进一步巩固。他们维持对公司的跑赢行业评级，但由于部分项目收入的确认仍存在不确定性，2023与2024年的收入预期分别下调11.6%与10.8%，至7.1亿和9.2亿元。同时，考虑到公司的费用与其他损益项波动,2023/24归母净利润预期分别下调29.8%与35.7%，至1.1亿和1.5亿元。引入2025年的预计收入为11.6亿元，预计净利润为2.2亿元。 然而，市场需求的未知因素与新业务的拓展进度可能对公司的业绩产生影响。本资讯中的观点完全出自中金公司研究报告，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议。用户在根据此操作时，需自行承担风险。
———————————————
公告原文：[ 中金2024年1月29日发布点评报告《中新赛克：产品结构升级推动毛利率提升；净利润扭亏为盈》，作者为李虹洁,李铭姌,钱凯。
报告的主要观点有：
业绩预览
公司预告2023归母净利润同比扭亏为盈至1.0-1.2亿元
中新赛克发布2023业绩预告：预计全年归母净利润同比扭亏为盈至1.0-1.2亿元（上年同期亏损1.2亿元）；扣非净利润同比扭亏为盈至0.7-0.9亿元（上年同期亏损1.4亿元）。单四季度，公司预计归母净利润同比扭亏为盈至0.26-0.46亿元（上年同期亏损0.2亿元）；扣非净利润同比扭亏为盈至0.23-0.43亿元（上年同期亏损0.3亿元），基本符合市场预期。
关注要点
毛利率同比提升，净利润同比扭亏为盈。公司预计2023归母净利润同比实现扭亏为盈，主要由于：1）收入端：公司积极跟进行业政策，抓住行业需求复苏契机，在国内外市场全面推进项目签单和执行，部分项目顺利验收并确认收入，推动收入同比增长；2）毛利率端：随着公司产品性能和结构不断优化升级，软件收入（含嵌入式软件）占比提升，推动2023综合毛利率同比提升；3）公司确认政府补助收入约2900万元（属非经常性损益），剔除后扣非净利润同比仍实现扭亏为盈。我们认为利润端同比扭亏为盈凸显出公司在优化数据安全管理平台、构建数据安全产品及服务体系上的显著成效。
龙头地位进一步巩固。前三季度公司积极推进海内外项目落地，部分项目顺利验收，收入增长亮眼。产品维度，前三季度1）宽带网产品：受益于配套可视化运维产品Mano实现商用；2）移动网产品：受益于2/3/4/5G多制式产品市占率提高，电磁空间检测产品营收快速增长；3）网络内容安全产品：受益于出海业务稳步复苏，突破多个海外空白市场。客户维度，前三季度政企业务不断突破，新产品网络洞察矩阵、安全加速器累计实现千万元人民币级营收；OceanMind在制造业/审计/交通/石化等开拓新客户，实现新订单落地。我们认为随着产品与客户持续突破，全年业绩有望延续前三季度的亮眼增长，龙头地位进一步巩固。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑部分项目收入确认仍具备不确定性，下调2023/24年收入11.6%/10.8%至7.1/9.2亿元；考虑到公司费用与其他损益项波动，下调2023/24归母净利润29.8%/35.7%至1.1/1.5亿元。引入2025年收入11.6亿元，净利润2.2亿元。考虑宏观环境波动，下调目标价21%至35元（切换估值至2024年，基于41x2024eP/E），当前股价对应29/20x2024/25eP/E，具备42%上行空间。
风险
下游客户需求不及预期，海外业务拓展不及预期，新业务拓展不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]