成分股：None | 关键词：东吴证券, 首旅酒店, 展店, 点评, 2023年, 业绩, 低于年初计划, 预盈公告 | 信息来源：东吴证券
"首旅酒店2023年度归母净利润恢复至疫情前约七成" 首旅酒店在2023年度公告中报道其实现了归母净利润7.7-8.3亿元，较2022年同期的亏损5.8亿元有着显著改善。首旅酒店不含轻管理酒店的全年RevPAR为173元，相较于2019年同期增长了6.5%，表明酒店运营效益有所提升。 首旅酒店对于其业绩恢复给予了乐观评价，认为业绩的提升与公司持续的提质增效及经营策略有关。然而，首旅酒店四季度的酒店收益率（RevPAR）相比前三个季度的恢复状况有所下滑，全年新开店的数量也低于年初的指引，而对未来的展店策略，首旅酒店表示将继续坚守规模化发展路线，同时升级迭代酒店产品。 在东吴证券的点评报告中，首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，其在2023年能够实现营收利润水平的迅速恢复，主要得益于出行市场的反弹以及背靠首旅集团协同整合资源的优势。尽管开店数的减少使得报告对首旅酒店的盈利预期有所调低，但东吴证券仍然维持对其“买入”的评级态度。 然而，报告也提出了可能存在的风险，包括门店扩张不及预期、市场竞争加剧导致的单房价格下滑等。虽然首旅酒店的业绩在2023年有所好转，但其未来的业绩与市场发展情况将受到多方面因素的影响。
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公告原文：[ 东吴证券2024年1月29日发布点评报告《首旅酒店2023年预盈公告点评：业绩基本符合预期，展店低于年初计划》，作者为吴劲草,石旖瑄。
报告的主要观点有：
事件：2024年1月28日，首旅酒店发布2023年度业绩预盈公告，2023年公司实现归母净利润7.7-8.3亿元，2022年同期亏损5.8亿元；扣非归母净利润7.0-7.6亿元，2022年同期亏损6.7亿元。
业绩基本符合预期，归母净利润恢复疫情前约7成。单Q4公司实现归母净利润0.9-1.5亿元，为2019年同期的51%-88%；扣非归母净利润为0.8-1.4亿元，为2019年同期的59%-106%。业绩基本符合预期，Q4为传统淡季，公司持续提质增效促进经营。
Q4淡季RevPAR恢复程度环比下滑。2023Q4首旅酒店全部酒店RevPAR为138元，同比+44.6%，较2019年同期-8.6%；不含轻管理酒店的RevPAR为155元，同比+51.2%，较2019年同期+0.3%。2023Q1-2023Q3公司整体RevPAR分别恢复至2019年同期的96%/100%/106%，Q4淡季RevPAR恢复程度环比下滑。2023年全年不含轻管理酒店RevPAR为173元，较2019年同期+6.5%。
展店增速下滑，中高端占比提升。2023年全年公司新开店1203家，低于年初给予指引1500-1600；净开店280家，其中Q4净开店21家，其中经济型/中高端/轻管理净开店分别为-25/67/-21家。截至2023年末，公司经济型/中高端/轻管理酒店数分别为1881/1721/2645家，总酒店数比同比+4.7%，较2019年末+40.7%；中高端占比为27.5%，较2019年末+6.2pct；轻管理酒店占比42.2%，为2019年以来首个季度占比下滑，或隐含公司扩张产品策略有所调整。公司提出未来将继续坚持规模化发展，升级迭代酒店产品。
盈利预测与投资评级：首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，背靠首旅集团协同整合资源，2023年随出行反弹实现营收利润水平迅速恢复。基于2023年开店数低于预期，下调首旅酒店盈利预期，2023-2025年归母净利润分别为8.06/8.79/9.90亿元（前值为8.26/10.07/12.03亿元），对应2023-2025年PE估值为21/19/17倍，维持“买入”评级。
风险提示：门店扩张不及预期、市场竞争加剧带来的单房均价下滑等。
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