成分股：None | 关键词：国金证券, 森麒麟, 业绩增长, 全球化布局, 加速完善 | 信息来源：国金证券
森麒麟：2023年归母净利润预增62.33%-77.31%，海外布局加速 国金证券发布了一篇点评报告，标题为《森麒麟：业绩高速增长，全球化布局加速完善》，作者为陈屹和李含钰。报告指出，森麒麟于2024年1月28日发布了2023年年度业绩预增公告。根据预测，公司预计实现归母净利润13亿元到14.2亿元，同比增长62.33%-77.31%；预计实现扣非净利润12.5亿元到13.7亿元，同比增长40.73%-54.24%。 报告指出，森麒麟受益于国内经济活动的恢复和海外轮胎市场消费需求的提振，行业整体经营形势全面复苏，公司业绩快速增长。公司在复苏的国内市场中表现出盈利修复的态势，并在具有高增长潜力的国内市场中实现销量增长。在海外市场方面，公司高品质、高性能的产品在欧美轮胎市场具备竞争优势，订单需求供不应求。此外，随着公司泰国二期项目在2023年大规模投产，公司持续保持稳健增长的发展态势，不断夯实品牌，提升参与全球化竞争的能力。 报告还指出，泰国基地降税后，公司产品的竞争优势将进一步提升，海外基地的产能也将丰富。随着美国对泰国乘用车胎反倾销终裁税率的公布，公司泰国基地税率从原审税率的17.06%降低至1.24%，且为泰国地区同业最低，公司获得返税的同时，泰国产品在出口市场的竞争力也将增强。在海外布局方面，摩洛哥项目已经顺利开工，目前建设进度良好，一期产能预计将在2024年底前投产；西班牙项目已取得西班牙政府环评批复，目前正在进行施工许可前置程序，公司将继续推进西班牙项目建设。同时，公司还致力于推进高端研发和提升智能制造水平，进一步提升整体经营效率。 报告预测，随着新产能的放量和海外布局的加速推进，作为国内智能制造轮胎龙头的森麒麟将实现业绩稳步增长并进一步提升全球市场份额。报告预计公司2023-2025年的归母净利润分别为13.8亿元、18.4亿元和21.1亿元，对应的PE估值分别为15.52倍、11.65倍和10.18倍。报告维持对森麒麟的“买入”评级。 报告还提到了一些风险提示，包括原材料价格大幅波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、人民币汇率波动以及“双反”税率波动。 需要注意的是，此点评报告中的观点完全来自研究机构发布的研究报告，与森麒麟公司无关，不代表公司观点，也不能构成任何投资建议。在阅读过程中，用户应认真仔细阅读相关的风险提示、免责声明和重要声明内容，并根据自身情况进行投资决策。
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公告原文：[ 国金证券2024年1月29日发布点评报告《森麒麟：业绩高速增长，全球化布局加速完善》，作者为陈屹,李含钰。
报告的主要观点有：
事件
2024年1月28日公司发布了2023年年度业绩预增公告，公司预计2023年度实现归母净利润13亿元到14.2亿元，同比增加62.33%-77.31%；预计实现扣非净利润12.5亿元到13.7亿元，同比增加40.73%-54.24%。
经营分析
行业整体经营形势全面复苏，公司业绩快速增长。受益于国内经济活动恢复及海外轮胎市场消费需求提振，2023年公司在销量增长的同时也实现了盈利修复。在具有高增长潜力的国内市场中公司呈现出复苏态势；海外市场方面，公司高品质、高性能的产品在欧美轮胎市场具备高性价比的竞争优势，订单需求持续供不应求。同时随着公司泰国二期项目在2023年大规模投产，公司持续保持稳健增长的发展态势，不断夯实品牌参与全球化竞争的能力。从单季度业绩表现来看，预计4季度单季度实现归母净利润3.07-4.26亿元，同比预计增长121至207%，环比变化为-21%至+10%。
泰国基地降税后公司产品竞争优势提升，海外基地在建产能丰富。随着美国对泰国乘用车胎反倾销终裁税率的公布，公司泰国基地税率也从原审税率的17.06%降低至1.24%，且为泰国地区同业最低，公司获得返税的同时泰国产品在出口市场的竞争力也将增强。海外布局方面，摩洛哥项目已经顺利开工，目前建设进度良好，一期产能预计将在2024年底前投产；西班牙项目已取得西班牙政府环评批复，目前正在进行施工许可前置程序，后续公司将稳健推进西班牙项目建设。公司在快速推进全球化产业布局的同时，也着力推进高端研发、持续提升智能制造水平，实现整体经营效率的进一步提升。
盈利预测、估值与评级
公司为国内智能制造轮胎龙头，随着新产能的放量和海外布局的加速推进，业绩稳步增长的同时也将实现全球市占率的进一步提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为13.8亿元、18.4亿元、21.1亿元，当前市值对应PE估值分别为15.52/11.65/10.18倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、人民币汇率波动、“双反”税率波动。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]