成分股：None | 关键词：Q4, 高增势头, 锦波生物, 净利, 延续, 177％, 同增, 125％, 中金, 预告 | 信息来源：中金
锦波生物：Q4净利同比增长125%-177%，展望增长空间广阔 锦波生物（股票号码）发布了2023年业绩预告，预计归母净利润同比增长156.5%-174.8%，达到2.8-3.0亿元。据测算，单季度Q4的归母净利润为0.88-1.08亿元，同比增长125.3%-176.7%。这一数据符合市场预期。 公司的强劲业绩主要受益于薇旖美产品的快速放量和产品矩阵的丰富化。薇旖美冻干纤维作为公司的核心产品，快速放量，受到众多医美机构的青睐。此外，公司还不断推出新产品，拓展产品矩阵，包括10mg/瓶的“至真”重组胶原蛋白冻干纤维、注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液以及联合重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维与重组XVII型人源化胶原蛋白修护冻干粉的“3+17”治疗方案。此外，公司还向欧莱雅供应重组III型人源化胶原蛋白原料，并成功推出以该成分为核心的小蜜罐面霜二代。 为了实现长期成长，锦波生物持续加大研发投入，并计划增加品牌建设和市场推广项目的投资。在研发方面，公司改良了原有的重组III型人源化胶原蛋白，并开展了更多临床应用场景的研究。品牌营销方面，公司计划增加1.18亿元的投资用于品牌建设和市场推广，以巩固公司的品牌影响力和市场地位。 展望未来，锦波生物的现有产品具有突出优势，产品管线矩阵储备丰富，作为重组胶原蛋白领域的领导者，公司有广阔的成长空间。目前，公司的股价对应2024年36倍市盈率。研究机构给予公司目标价301元，对应2024年46倍市盈率，相较当前股价上涨28%。 需要注意的风险包括新产品表现不佳、行业竞争加剧、研发项目进展不及预期或失败，以及医疗事故等。 以上观点来源于研究机构发布的研究报告，与锦波生物无关，不构成任何投资建议。阅读该报告时，建议用户仔细阅读风险提示、免责声明和重要声明等内容，并自行承担投资风险。
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公告原文：[ 中金2024年1月29日发布点评报告《锦波生物：预告Q4净利同增125％－177％，高增势头延续》，作者为徐卓楠,樊俊豪,黄蔓琪。
报告的主要观点有：
业绩预览
公司预告2023年归母净利润同比增长156.5%-174.8%
公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润2.8-3.0亿元，同增156.5%-174.8%。我们测算，单Q4归母净利润0.88-1.08亿元，同增125.3%-176.7%，业绩符合我们预期。展望后续，我们认为公司现有产品优势突出、管线矩阵储备丰富，看好其作为重组胶原蛋白龙头的成长空间。
关注要点
1、薇旖美延续快速放量趋势，产品矩阵不断丰富。公司预告2023年归母净利润同增156.5%-174.8%，对应单Q4归母净利润同增125.3%-176.7%，我们预计主因伴随机构覆盖数和复购的持续提升，核心产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维薇旖美快速放量，据公司官方公众号，截至2024年1月，薇旖美冻干纤维已正式进入全国超1500家医美机构。同时，公司持续拓展产品矩阵，规格上，于23年7月推出10mg/瓶的“至真”重组胶原蛋白冻干纤维；剂型上，8月注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液获批；型别上，12月联合重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维与重组XVII型人源化胶原蛋白修护冻干粉，推出“3+17”治疗方案，以实现覆盖表皮、基底膜及真皮层三个层次的维稳、修复与重塑功效；品类上，向欧莱雅供应重组III型人源化胶原蛋白原料，12月以其为核心成分的小蜜罐面霜二代上市，销售表现良好。
2、持续强化研发和品牌营销投入，蓄力中长期成长。研发方面，公司对原有的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白进行改性，开展更多临床应用场景的研究，据公司公告，目前多数应用场景的研究已达到临床或临床前阶段；同时开展重组Ⅲ型人源化胶原蛋白与其他型别重组人源化胶原蛋白复合剂型的研究，为后续新品开发奠定基础。品牌营销方面，公司于近期公告部分变更募集资金用途，计划将1.18亿元（较原计划新增7000万元）用于品牌建设及市场推广项目，我们认为有望持续巩固公司的品牌影响力和市场地位。
3、现有产品优势突出、管线矩阵储备丰富，重申看好重组胶原蛋白龙头的成长空间。展望后续，我们认为：①现有产品：薇旖美冻干纤维有望持续加深机构覆盖，延续快速增长势头，同时已获批的溶液牌照有望于24年推出新品，贡献增量；②储备管线：据公司公告，重组人源化胶原蛋白产品已在妇科、泌尿科、皮肤科、外科等领域开展应用研究，临床项目均在正常进行中，其中妇科用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于2023年年中向国家药监局进行产品申报，压力性尿失禁项目、面中部增容项目已接近临床尾声。我们看好公司作为重组胶原蛋白龙头的广阔成长空间。
盈利预测与估值
维持2023-25年盈利预测。当前股价对应2024年36xP/E。维持跑赢行业评级及目标价301元，对应24年46xP/E，较当前股价有28%上行空间。
风险
新品表现不及预期，行业竞争加剧，研发项目不及预期或失败，医疗事故。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]