成分股：沪深300成分股 | 关键词：恒生电子, 国联证券, 落地, UF3.0, 适配, Q4业绩, 全链路, 信创 | 信息来源：国联证券
标题：“恒生电子2023年度净利润增长23.27%，UF3.0全链路信创适配实现落地” 恒生电子在2023年度的财务报告中显示其全年预计营业收入约为72.92亿元，同比增加12.14%；预计实现净利润约13.45亿元，同比增长23.27%；扣非净利润则预计为13.78亿元，同比增加20.38%。然而，因金融机构IT预算执行率有所下降，项目管理严格，客户采购立项、采购决策流程、验收流程拉长，恒生电子第四季度的收入受到了一定影响。 恒生电子在2023年受惠于金融行业数字化转型升级的趋势，金融机构科技投入不断加大，该公司继续保持领先的市场地位，合期营业收入持续增长。为了实现全年利润的增加，公司及时调整了经营策略，加强对核心部位和战略项目的投入，执行了更为精细的成本费用管理，以提升整体经营效率。 恒生UF3.0在2023年12月18日在某头部券商完成全链路信创适配，系统覆盖了167个高低频交易场景，三个月内快速完成落地。通过大模型应用，公司已与20多家金融机构开展共建，如光子·善策、光子·慧营、光子·问学等。有专家分析，系统的全新高度对证券行业核心交易信创的推动力极大。 对于公司在2023-25年的营收预期，预计公司营收为72.92/86.04/99.81亿元，增速分别为12.14%/18.00%/16.00%；归母净利润分别为13.45/16.26/19.20亿元，增速分别为23.25%/20.89%/18.11%。根据该预测，恒生电子在未来三年的收入复合年增长率约为20.73%。尽管面临项目中标、验收等影响，但公司仍然保持领先的市场地位，受益于金融信创和大模型应用，公司被赋予2024年PE估值35倍，目标价29.95元，维持“买入”评级。 然而，新产品升级换代进度、资本市场风险、竞争加剧等因素可能给公司带来风险。这份财务预测来自于国联证券的研究报告，不代表恒生电子的观点，也不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 国联证券2024年1月29日发布点评报告《恒生电子：Q4业绩承压，UF3.0全链路信创适配落地》，作者为姜青山,黄楷。
报告的主要观点有：
事件：
1月28日，恒生电子发布2023年年度业绩预告，预计公司实现营业收入约72.92亿元，同比增加12.14%左右；预计实现归母净利润约13.45亿元，同比增加23.27%左右；预计实现扣非归母净利润约13.78亿元，同比增加20.38%左右。单季度来看，2023年第四季度预计公司实现营业收入约29.24亿元，同比增长5.75%左右；预计实现归母净利润约7.38亿元，同比下降31.62%；预计实现扣非归母净利润约8.40亿元，同比增长3.18%。
Q4业绩承压，效率提升实现全年利润增长
2023年得益于金融行业数字化转型升级的影响，金融机构科技投入不断加大，公司继续保持领先的市场地位，营业收入持续增长。下半年，金融机构IT预算的执行率有所下降，项目管理更趋严格，客户采购立项、采购决策流程、验收流程拉长，使得公司四季度收入同比增长受到一定影响。公司及时调整经营策略，加强对核心部位和战略项目投入，对成本费用实行更加精细化的管理，提升整体经营效率，实现了公司主营业务利润的增长。
UF3.0全链路信创适配落地，大模型应用生态持续扩容
2023年12月18日，恒生UF3.0在某头部券商完成全链路信创适配，系统覆盖了167个高低频交易场景，三个月内快速实现落地。核心交易信创是推动行业进步的关键因素，这一重大突破标志着证券行业在核心交易信创方面迈向了全新的高度，树立了标杆应用案例。此外公司大模型应用已与20+家金融机构开展共建，光子·善策与东吴证券等,光子·慧营与长江资管、某基金公司，光子·问学与某头部券商达成合作；智能投研平台WarrenQ与易方达基金、国泰君安证券等，LightGPT与四大行之一开展共建。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司项目中标、验收等受到2023年下半年金融机构预算执行等影响，我们预计公司2023-25年收入分别为72.92/86.04/99.81亿元，对应增速分别为12.14%/18.00%/16.00%，归母净利润分别为13.45/16.26/19.20亿元，对应增速分别为23.25%/20.89%/18.11%，3年CAGR约为20.73%，EPS分别为0.71/0.86/1.01元/股，鉴于公司保持领先的市场地位，受益于金融信创和大模型应用，参考可比公司，我们给予公司2024年PE估值35倍，目标价29.95元，维持“买入”评级。
风险提示：1、新产品升级换代进度不达预期；2、资本市场风险导致客户IT支出不达预期；3、竞争加剧的风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]