成分股：None | 关键词：2023年报, 产品空档期, 预告点评, 困境反转, 华创证券, 完美世界 | 信息来源：华创证券
华创证券发布报告：完美世界2023年业绩符合预期，产品空档期后困境有望反转 据华创证券2024年1月29日发布的点评报告《完美世界2023年报预告点评：符合预期，展望产品空档期后的困境反转》指出，完美世界公司发布了2023年全年及四季度业绩预告，预计符合预期。公司预告2023全年业绩中值为归母净利润4.9亿元，同比下滑62%，扣非归母净利润中值为2.1亿元，同比下滑67%。其中，第四季度归母净利润中值为-1.2亿元，扣非归母净利润中值为-2.5亿元。报告预计，年终奖费用等因素可能导致第四季度业绩承压，但这种影响有望在第一季度缓解。 报告分析称，完美世界公司的游戏业务在2023年受产品周期影响，上线产品数量有限，加上存量产品流水自然回落，导致利润下滑。然而，2024年公司已有多款备受期待的新产品进行测试，预计将相继上线。报告还指出，公司的影视业务坚持精品化与提质减量策略，电视剧《星落凝成糖》等作品已播出，更多作品仍在制作和排播过程中。 报告对完美世界的投资建议为看好产品周期驱动的困境反转，维持推荐评级。预计2023-2025年，公司收入将达到77/92/97亿元，归母净利润将分别为5.1/12.9/18.4亿元。报告给予完美世界公司目标市值258亿元和目标价13.31元的目标PE20倍。 报告强调了产品上线进度不及预期、宏观经济波动以及行业竞争加剧等风险。 注：本资讯中提及的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与完美世界公司无关，不构成任何投资建议。
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公告原文：[ 华创证券2024年1月29日发布点评报告《完美世界2023年报预告点评：符合预期，展望产品空档期后的困境反转》，作者为刘欣,廖志国。
报告的主要观点有：
事项：
发布23年全年及四季度业绩预告，符合预期。公司预告2023全年业绩，预计实现归母净利润4.5-5.3亿元（中值4.9亿元），YOY-67%~-62%；预计实现扣非归母净利润1.9-2.3亿元（中值2.1亿元），YOY-73%~-67%。其中，Q4单季度预计实现归母净利润-1.6~-0.8亿元（中值-1.2亿元），去年同期为-0.6亿元；预计实现扣非归母净利润-2.7~-2.3亿元（中值-2.5亿元），去年同期为-2.3亿元。我们预计四季度因为可能的人员优化和年终奖费用，单季度业绩有所承压；而上述季节性影响有望于一季度缓解。
评论：
游戏业务：产品上线节奏不佳导致23年承压，展望24年产品周期开启。23年游戏业务预计归母净利润4.8~5.2亿元（中值5.0亿元），YOY-70%~-67%；预计实现扣非净利润4.5亿元至4.9亿元（中值4.7亿元），YOY-58%~-55%。23年受产品周期影响，公司新产品上线数量有限，加之存量产品流水随生命周期自然回落，导致利润承压。展望24年，公司产品储备丰富，《诛仙世界》（旗舰IPMMORPG端游迭代之作）《女神异闻录：夜幕魅影》（二次元JRPG）《一拳超人：世界》（二次元ACT，2024年1月31日至2月1日海外上线）《乖离性百万亚瑟王：环》（二次元卡牌）等产品均已进行测试，有望相继上线贡献增量。此外，公司Pipeline中还有《神魔大陆》《诛仙2》《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》等多款自研游戏，小游戏、真人互动影视游戏也在稳步推进中。我们看好公司本轮产品周期开启，有望带来基本面的困境反转。
影视业务：坚持精品化与提质减量。影视业务预计实现归母净利润0.9~1.3亿元（中值1.1亿元），YOY+35%~95%；预计实现扣非净亏损7,000万元，YOY亏损收窄，损失主要来自应收款项产生的信用减值损失。23年公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》等精品电视剧相继播出，后续储备有《许你岁月静好》《只此江湖梦》等影视作品正在制作、发行、排播过程中。看好公司影视业务继续坚持精品化内容路线，聚焦“提质减量”策略。
投资建议：看好产品周期驱动困境反转，维持推荐。我们预计公司23-25年实现收入77/92/97亿元（此前预期为88/109/117亿元），同比增长1%/18%/6%；因产品周期延后，我们调整2023-2025归母净利润预期为5.1/12.9/18.4亿元（前值为15.0/19.1/22.5亿元），同比增长-63%/156%/43%。给予公司24年目标PE20x，对应258亿目标市值和13.31元目标价。我们认为公司前期受产品周期波动影响，经营承压，而本轮产品周期兼具产品数量、单款流水体量和作品质量，有望驱动公司困境反转，维持“推荐”评级。
风险提示：产品上线进度不及预期；宏观经济波动；行业竞争加剧。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]