成分股：沪深300成分股 | 关键词：2023年, 持续兑现, 业绩预告, 超预期, 中际旭创, 东吴证券 | 信息来源：东吴证券
中际旭创2023年业绩预计超预期，净利润增长63%-88% 东吴证券发布的点评报告指出，中际旭创发布2023年业绩预告，预计归母净利润将达到20-23亿元，同比增长63%-88%。扣非归母净利润预计为19-23亿元，同比增长83%-122%。同时，在2023年第四季度，归母净利润预计为8.5亿元，同比增长130%。中际旭创即将迈入AI时代，完成各项目确认和计提，并计划进一步整装向AI时代进发。其中，公司确认和计提了约3.3亿元的项目，包括股权激励费用、固定资产和无形资产增值计提折旧摊销、滞留库存和应收账款的减值计提，以及成都储翰的减值准备。与此同时，全球AI需求强劲，中际旭创在产业链供需两端的地位稳定，有望抓住需求持续打开业绩空间，包括保证原料稳定供应和与下游客户的稳定供应关系。基于此，东吴证券维持对中际旭创的"买入"评级，并上调了公司的盈利预测。然而，风险提示包括高速光器件需求不及预期、客户开拓与份额不及预期、产品研发落地不及预期、行业竞争加剧以及原材料供应紧缺。值得注意的是，本报告中所有观点完全出自于东吴证券研究机构发布的研究报告，与中际旭创无关，不构成任何投资建议。请阅读者在阅读过程中仔细阅读免责声明和重要声明，并据此操作风险自担。
———————————————
公告原文：[ 东吴证券2024年1月29日发布点评报告《中际旭创2023年业绩预告点评：业绩超预期，期待持续兑现》，作者为张良卫。
报告的主要观点有：
事件：公司发布2023年业绩预告：1)归母净利润预计为20-23亿元，同比增长63%-88%；2)扣非归母净利润预计为19-23亿元，同比增长83%-122%。3)23Q4归母净利润中值8.5亿元，同比增长130%，23Q4扣非归母净利润中值8.6亿元，同比增长232%。4)不考虑股权激励费用影响，苏州旭创实现单体净利润22亿元至27亿元，较2022年增长66%-103%。公司预告业绩基本符合我们预期，超出市场一致预期。
公司完成各项目确认、计提，整装向AI时代进发。公司预计在2023确认、计提下列各个项目共约3.3亿元：1)确认各期股权激励费用共约1.4亿元；2)对子公司苏州旭创、储翰科技及君歌电子等固定资产及无形资产增值计提折旧摊销约0.6亿元；3)对各子公司滞留库存及应收账款分别计提减值约0.8亿元、700万元；4)受行业景气度及价格竞争等外部因素影响，子公司成都储翰业绩承压亏损，计提减值准备约0.5亿元。
全球AI需求强劲，产业链高增长高确定高持续性。1)公司表明，2023年以来AI算力需求和相关资本开支的激增带动800G等高速光模块需求显著增长，并加速高速光模块产品的技术迭代；2023年800G等高端产品出货比重显著增加，产品设计不断优化，23Q4800G收入占比已达约50%，公司产品收入、毛利率、净利润率继续稳步提升。2)产业链高增长高确定性：产业链各环节玩家英伟达、天孚通信、超微电脑业绩均大幅同比增长。3)产业链高持续性：我们按照台积电业绩会预期指引测算，2027年全球AI算力芯片市场规模将达3600亿美元。
公司在产业链供需两端地位稳定，有望抓住需求持续打开业绩空间1)上游供给端：我们认为中际旭创作为光模块行业龙头企业，在产业链中光电芯片等原料出现短缺时，仍能最大程度上保证光电芯片等原料的稳定供应；2)下游需求端：我们认为公司与下游重要客户形成了稳定供应关系，在AI浪潮加速技术产品迭代的背景下，公司能够领先完成硅光、1.6T新产品的研发测试量产，有望在客户处保持稳定客观份额。
盈利预测与投资评级：考虑到高速光模块持续放量将推动公司营收及盈利能力继续提升，我们将公司2023-2025年归母净利润从20.4/47.0/53.7亿元上调至21.5/49.3/59.5亿元，对应同比增长75.6%/129.5%/20.6%，当前市值对应PE分别为43.3/18.9/15.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：高速光器件需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]