成分股：None | 关键词：业绩快报, 点评, 需求改善, 出海, 国泰君安, 厦钨新能, 23年, 三元, 十七 | 信息来源：国泰君安
国泰君安发布报告：厦钨新能公司23年业绩下滑，三元产能出海有望改善 国泰君安发布的《厦钨新能系列之十七：23年业绩快报点评：静待需求改善，三元加速出海》报告指出，厦钨新能公司受行业去库存和产能利用率影响，23年业绩有所下滑。不过，长期来看，公司的三元产能出海和氢能材料、磷酸铁锂等产品布局有望推动业绩增长。 报告维持对厦钨新能的“增持”评级，考虑到行业需求放缓和阶段性产能过剩影响，下调了厦钨新能23-25年的每股收益预测。同时，参考可比公司给予23年32倍市盈率，目标价从40.32元下调至31.65元。 根据报告，厦钨新能23年实现营收172.29亿元，同比下降了40.1%；归母净利润5.31亿元，同比下降了52.6%；扣非归母净利润4.69亿元，同比下降了52.1%。其中，23Q4实现营收41.07亿元，同比下降38.9%，环比下降17.9%；归母净利润1.18亿元，同比下降55.0%，环比下降25.3%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降51.0%，环比下降28.4%。 报告指出，下游需求放缓和去库存导致公司的正极材料销量下降，其中三元材料销量下降20.3%，钴酸锂销量增长3.8%。氢能材料方面，销量下降7.7%。 厦钨新能通过研发推动产品创新，加速三元布局欧洲市场。公司的三元超高镍材料已进入海外车厂体系认证，钴酸锂高电压产品技术领先，贮氢合金材料已实现批量生产，固态储氢材料已量产销售。 报告进一步表示，风险提示包括新能源车销量不及预期以及三元高电压产品销售不及预期。 值得注意的是，此报告的观点完全出自于研究机构，与厦钨新能公司无关，不代表厦钨新能公司的观点，也不构成任何投资建议。用户在阅读过程中需注意风险，并认真阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容。 资料来源：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202401280699874562_1.pdf
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月28日发布点评报告《厦钨新能系列之十七：23年业绩快报点评：静待需求改善，三元加速出海》，作者为石岩,庞钧文,牟俊宇。
报告的主要观点有：
受行业去库存及产能利用率影响公司23年业绩有所下滑。长期来看，公司三元产能出海和氢能材料、磷酸铁锂等产品布局有望贡献业绩驱动力。
投资要点：
维持“增持”评级。考虑行业需求放缓和阶段性产能过剩影响，下修公司23-25年EPS1.26（-0.24）元、1.35（-0.78）元、1.53（-1.03）元，参考可比公司给予23年32XPE对应目标价40.32（-8.67）元。
业绩略低于预期。23年公司实现营收172.29亿元，同减40.1%；归母净利润5.31亿元，同减52.6%；扣非归母净利润4.69亿元，同减52.1%。其中，23Q4公司实现营收41.07亿元，同减38.9%，环减17.9%；归母净利润1.18亿元，同减55.0%，环减25.3%；扣非归母净利润1.01亿元，同减51.0%，环减28.4%。
下游需求放缓去库存，盈利能力有所下滑。23年公司正极材料销量7.15万吨，同减10.2%。其中，三元材料销量3.70万吨，同减20.3%，主要受下游去库存影响；钴酸锂销量3.45万吨，同比增长3.8%，市场龙头地位稳定；氢能材料方面，贮氢合金销量0.37万吨，同比下降7.7%，仍居行业细分领域龙头地位。23年公司正极材料单吨扣非盈利约为0.66万元，主要受行业产能过剩竞争加剧影响。
研发推动产品创新，三元布局欧洲市场。公司Ni9系三元超高镍材料进入海外车厂体系认证，钴酸锂4.48V、4.5V高电压产品技术领先优势明显，第三代车载贮氢合金材料实现批量生产，固态储氢材料已量产销售，雅安基地液相法磷酸铁锂项目有序推进。三元方面，公司于法国布局电池正极材料和前驱体合资公司，加速开拓海外市场。
风险提示：新能源车销量不及预期，三元高电压产品销售不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]