成分股：None | 关键词：2023年年度业绩预告, 科达制造, 非洲建材扩张, 锂价影响, 预期符合, 民生证券 | 信息来源：民生证券
民生证券：科达制造2023年度净利润预计达21.5亿元，锂价影响符合预期，非洲建材业务持续扩张 《科达制造2023年年度业绩预告点评：锂价影响符合预期，非洲建材持续扩张》是由民生证券的李阳和李哲发布的点评报告。根据报告，科达制造在2023年度预计实现归母净利润约21.5亿元，扣非后约19.5亿元。该报告还预测，科达制造在2023年第四季度将实现约1.31亿元的归母净利润。 报告指出，碳酸锂价格的下降对于科达制造的业绩产生了较大影响。尽管科达制造持有蓝科锂业43.58%的股权，而蓝科锂业的产销量在2023年实现了同比增长，但碳酸锂的市场终端价格从2023年初的约50万元/吨持续下降至年底的10万元/吨。蓝科锂业的盈利同比减少约62%，导致科达制造的归母净利润同比减少约21亿元。对于碳酸锂价格的下跌，市场普遍有所预期。 此外，报告还谈到科达制造的非洲建材业务正在蓬勃发展。截至2023年第三季度，科达制造已在非洲运营6个生产基地，投产了17条陶瓷生产线和1条洁具生产线。此外，该公司还在肯尼亚、坦桑尼亚、喀麦隆、科特迪瓦等地建设陶瓷和玻璃生产项目。预计在这些项目全部投产后，科达制造将拥有年产近2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具和40万吨建筑玻璃的产能。科达制造还在海外积极寻找新增潜力市场，并对现有市场基地进行技改或扩产。 此外，科达制造的机械业务海外订单占比超过60%，公司正在加快转型为全球化生产服务商。虽然受国内房地产市场影响，科达制造的机械业务有波动，但公司积极应对市场变化，在印度、土耳其、印尼等国建立了子公司和全球销售网络。此外，公司还参股国瓷康立泰和收购意大利模具企业FDS，以发展配件耗材及海外业务，推动建材机械业务稳步发展。 民生证券对科达制造表示乐观，并认为公司的三大业务领域具有协同效应，并且非洲建材业务发展迅猛。报告还预测，科达制造的归母净利润将在2023至2025年达到21.5亿元、24.6亿元和26.9亿元。当前股价对应的市盈率分别为11倍、9倍和9倍。因此，民生证券维持对科达制造的“推荐”评级。 报告还提到了一些风险因素，包括非洲产线新增量过多和市场竞争加剧的风险，汇率波动风险，国内建材机械需求快速下降的风险，以及碳酸锂价格的剧烈波动风险。 需要注意的是，本资讯中的观点完全出自民生证券发布的研究报告，与科达制造无关，不构成任何投资建议。建议用户在阅读时认真考虑风险提示、免责声明和重要声明等内容，并自行决策和承担风险。
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公告原文：[ 民生证券2024年1月28日发布点评报告《科达制造2023年年度业绩预告点评：锂价影响符合预期，非洲建材持续扩张》，作者为李阳,李哲。
报告的主要观点有：
公司发布2023年年度业绩预告：2023年度预计实现归母净利21.50亿元左右，预计实现扣非后归母净利19.50亿元左右。据此推算，公司23Q4实现归母净利1.31亿元。
碳酸锂价格影响投资收益符合预期，持续贡献现金流
2023年业绩同比下滑，主因碳酸锂价格大幅下滑。科达在投资收益中体现蓝科锂业的利润贡献（占股43.58%）。2023年蓝科锂业产销量均实现同比增长，但碳酸锂市场终端价格从2023年初约50万元/吨持续下跌至10万元/吨（12月底），蓝科锂业盈利较上年大幅减少约62%，导致科达归母净利润同比减少约21亿元。由于碳酸锂价格全年持续下行，对科达利润增速的影响有所预期。
建材出海蓬勃，产能、品类、地区全方位拓展
公司稳步推进海外建材业务的项目建设及品牌运营工作，截至23Q3已在非洲5国运营6个生产基地，投产17条陶瓷生产线、1条洁具生产线。同时，肯尼亚洁具生产项目、坦桑尼亚玻璃生产项目、喀麦隆和科特迪瓦陶瓷生产项目、南美秘鲁玻璃生产项目等正在建设中。现有在建项目全部达产后，预计将合计形成年产近2亿平建筑陶瓷、260万件洁具及40万吨建筑玻璃的产能。此外，公司也积极探索、寻找新增潜力市场区域，并适时对存量市场的基地进行技改或扩产。
机械业务海外订单占比6成，加快转型为全球化生产服务商
受国内房地产市场影响，公司机械业务有所波动。但公司积极应对地区市场变化，持续拓展海外，陶瓷机械海外订单占比超60%。公司相继在印度、土耳其、印尼等国建立子公司和全球销售网络。公司2023年参股国瓷康立泰、收购意大利模具企业FDS，以重点发展配件耗材及海外业务，助力公司从设备供应商转向全方位陶瓷生产服务商，促进建材机械业务的稳步发展。
投资建议：我们看好公司三大业务共振，出海蓬勃。陶机龙头地位稳固，纵深陶瓷产业链，出海挖掘增长红利，积极布局非洲陶瓷产业，并拓展洁具、玻璃品类。同时锂电池材料、锂电设备有序推进，延伸锂电新能源业务，发展新增长极。我们预计公司2023-2025年归母净利为21.5、24.6、26.9亿元，现价对应PE为11、9、9倍，维持“推荐”评级。
风险提示：非洲产线新增量过多、竞争加剧的风险；汇率变动过大的风险；国内建材机械需求快速下降的风险；碳酸锂价格波动剧烈的风险。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]