成分股：None | 关键词：业绩点评, 新业务扩张, 2023Q4, 人力, 国泰君安, 北京, 主业稳健增长 | 信息来源：国泰君安
国泰君安：北京人力2023年第四季度业绩点评：主业增长稳健，新业务扩张多维度 国泰君安于2024年1月28日发布了一份点评报告，对北京人力2023年第四季度业绩进行了分析。报告指出，由于宏观因素的波动，公司的增速环比放缓，但是公司的长期规划明确，资源和效率优势将继续推动外包等新业务的高速增长。 报告提到了以下投资要点：市场对公司业绩位于预测区间内的预期。考虑到需求波动对公司业绩的影响，将2023/2024/2025年的每股收益(EPS)下调至0.91/1.60/1.76元，其对应的下调目标价为24.00元，给予增持评级。 报告还提及了公司的公告内容，预计2023年的归母净利润区间为4.63-5.54亿元，归母扣非业绩区间为2.27-2.72亿元。其中，置入资产北京人力预计2023年实现的归母净利润为7.28-8.71亿元，预计区间中值为8亿元。 报告指出，尽管增速受到宏观影响，但外包业务仍保持中高增速。针对人力服务业务，考虑到归母净利润在预期区间内为8.5亿元或8亿元的情况，报告进行了两种分析：如果归母净利润为8.5亿元，那么22年业绩同比增速为+16.3%，23年第四季度净利润为2.1亿元，同比22年第四季度的净利润增速为-7%；如果按照预告区间中值8亿元计算，22年业绩同比增速为+9.4%，23年第四季度净利润为1.60亿元，同比22年第四季度的净利润增速为-29.1%。报告还指出，从23年第三季度开始，公司的业绩增速持续环比放缓，归因于宏观经济波动和企业客户增量受到影响。 报告指出，北京人力的长期规划非常明确，将继续多维度加速新业务规模扩张。具体来说：（1）公司拥有优秀的客户结构和质量，自身的外包业务具有效率优势；（2）在岗位供需差缩小的背景下，公司通过低成本和高效率的规模化扩张逐步展示了优势；（3）公司一直在着重规划行业前瞻性布局、KA销售团队建设以及并购；（4）在稳健增长和现金流的基础上，公司还将提升交付能力、改善激励机制等一系列助推措施。 报告提醒风险：经济波动可能影响需求，而且公司的大客户占比较高，竞争加剧也存在风险。 需要注意的是，本资讯中的观点完全来自于研究机构发布的研究报告，与国泰君安无关，不代表国泰君安的观点，也不构成任何投资建议。建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明和重要声明等内容，用户根据此操作的风险由用户自己承担。
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公告原文：[ 国泰君安2024年1月28日发布点评报告《北京人力2023Q4业绩点评：主业稳健增长，新业务多维度扩张》，作者为刘越男,于清泰。
报告的主要观点有：
宏观因素波动导致增速环比放缓，但公司长期规划清晰，资源和效率优势将继续推动外包等新业务中高速增长。
投资要点：
市场预期位于预测区间内。考虑需求波动对公司业绩影响，下调2023/2024/25年EPS至0.91/1.60/1.76,（-0.25/-0.18/-0.38）元。给予2024年行业平均15xPE估值，下调目标价至24.00元，增持。
事件：公司公告，预计23年归母净利润区间4.63-5.54亿元，归母扣非业绩2.27-2.72亿元。其中置入资产北京人力预计2023年实现归母净利润7.28-8.71亿元，预计区间中值为8亿。
增速受宏观影响，外包业务仍维持中高增速。人服业务考虑归母净利润一致预期8.5亿以及预告区间中枢8亿两种情况分析（均符合预测区间）：①8.5亿则同比22年业绩增速为+16.3%，对应23Q4归母净利润为2.1亿，同比22Q4增速为-7%；②以预告区间中值8亿计算，同比22年增速为+9.4%，其中23Q4归母净利润为1.60亿，同比-29.1%。③公司自23Q3开始业绩增速持续环比放缓（归母净利润23Q3同比-6.2%），宏观经济波动，企业客户增量受影响是核心原因。
长期规划清晰，仍将多维度加速新业务规模扩张。①公司客户结构和质地优秀，自身外包业务的效率优势；②在岗位供需差缩小的背景下，公司低成本高效率规模化扩张能力逐步展现优势；③公司一直在对行业前瞻性布局、KA销售团队建设、以及外延并购的重点规划；④在稳健增长和现金流基础上，未来公司还将有交付能力提升、激励机制改善等一系列催化。
风险提示：经济波动影响需求，大客户占比较高，竞争加剧风险。
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