成分股：None | 关键词：提升, 盈利能力, 国盛证券, 优化, 江山欧派, 渠道结构 | 信息来源：国盛证券
江山欧派：渠道结构持续优化，盈利能力稳步提升 国盛证券姜文镪发布的点评报告显示，江山欧派预计2023年实现收入37.2亿元，同比增长15.9%，归母净利润预计为3.5-4.5亿元，同比增长217.2%-250.7%，扣非归母净利润预计为3.1-4.0亿元，同比增长182.5%-206.3%。2023Q4收入预计为10.15亿元，同比增长1.9%，归母净利润预计为0.59-1.59亿元，同比增长117.8%-148.2%，其中中值为1.09亿元，同比增长133.0%。江山欧派2023Q4业绩表现平稳，工程结构持续优化，工程代理增长较快，零售保持稳健，盈利能力有所提升。 报告指出，江山欧派的工程结构优化、代理和零售增长较快。其中，直营工程渠道随着全国保交楼和保障房及城中村项目的推进，预计业绩将稳步增长；代理工程渠道通过给予代理商优惠政策激励，并逐步加大招商力度，稳步转换存量代理商，并持续增加新的代理商；传统经销渠道继续快速扩张，并开拓家装市场，放开品牌授权，加速抢占市场份额。 报告还指出，江山欧派的经营管理效率提升，盈利能力明显改善。公司凭借生产端规模优势，实现了优秀的原材料采购和库存管理水平，通过自动化和信息化生产提高工作效率并保障产品交付。此外，公司还通过拓展柜类、防火门等优化产品结构和持续提高产能，进一步提升盈利能力。伴随着公司经营管理效率的提升，销售费用和管理费用显著下降，2023年净利率中值为10.8%，盈利能力稳步提升。 根据盈利预测，国盛证券预计江山欧派2023-2025年归母净利润将分别为4.0亿元、4.9亿元和5.8亿元，对应的市盈率为13倍、10倍和9倍，并维持对该公司的“增持”评级。 然而，报告也提到了一些风险，包括地产复苏低于预期、保交楼推进低于预期以及地产客户风险上升。 需要注意的是，本报道中的观点完全来自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不构成任何投资建议。用户在阅读过程中，应认真仔细阅读报告中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，并据此做出投资决策，自担风险。
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公告原文：[ 国盛证券2024年1月28日发布点评报告《江山欧派：渠道结构持续优化，盈利能力稳步提升》，作者为姜文镪。
报告的主要观点有：
事件：2023年预计实现收入37.2亿元（同比+15.9%），归母净利润3.5-4.5亿元（同比+217.2%-250.7%），扣非归母净利润3.1-4.0亿元（同比+182.5%-206.3%）。2023Q4预计实现收入10.15亿元（同比+1.9%），归母净利润预计0.59-1.59亿元（同比+117.8%-148.2%），中值为1.09亿元（同比+133.0%）。2023Q4业绩表现平稳，工程结构持续优化，工程代理增长较快，零售保持稳健，盈利能力有所提升。
工程结构优化，代理、零售增长较快。分渠道看，1）直营工程渠道：伴随全国保交楼&保障房及城中村项目稳步推进，预计业绩稳健增长；2）代理工程渠道：给予代理商优惠政策激励，逐步加大招商力度，存量代理商稳步转换且持续新增代理商，此外非地产客户合作力度加强，预计收入延续较快增长。3）传统经销渠道：延续渠道快速扩张，并开拓家装市场，放开品牌授权，加速抢占市场份额。
经营管理效率提升，盈利能力改善明显。公司生产端规模优势突出，原材料规模采购及库存管控水平优异，自动化+信息化生产提升效率、保障产品交付，且拓展柜类、防火门等优化产品结构、产能持续爬坡。伴随公司经营管理效率提升，销售费用及管理费用显著下降，2023年净利率中值为10.8%，盈利能力稳定提升。
盈利预测与投资评级：公司工程结构持续优化，经营管理水平稳步改善，预计2023-2025年归母净利润为4.0亿元/4.9亿元/5.8亿元，对应PE为13X/10X/9X，维持“增持”评级。
风险提示：地产复苏低于预期、保交楼推进低于预期、地产客户风险上升。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]