成分股：None | 关键词：财通证券, 教育平板, 修复, 鸿合科技, 业绩, 盈利能力, 预期 | 信息来源：财通证券
财通证券：鸿合科技Q4业绩超预期，教育平板业务向好 财通证券于1月28日发布了一份点评报告，对鸿合科技的业绩进行了分析。报告指出，鸿合科技在2023年度业绩预告中的归母净利润和扣非归母净利润虽然同比下降，但第四季度的业绩实现了同比高增长。报告称，此次业绩超出了预期，主要得益于新产品线的销售增长和成本控制措施的成功执行。而全年业绩下滑主要是因为处置子公司新线科技带来的投资收益减少以及海外自有品牌业务的快速发展导致海外代工业务收入减少。 报告还提到，教育平板产业在国内外的趋势向好，海外自有品牌的崛起前景可期。根据迪显咨询的预测，2023年至2027年，教育交互式平板的出货量复合年均增长率为12.3%，而其渗透率远低于国内，市场空间广阔。在海外市场，鸿合科技的自有品牌Newline已取得了北美市场的领先地位，并有望在欧洲、印度、东南亚市场等取得突破。在国内市场，鸿合与视源的教育平板产品已经形成了双寡头格局。报告指出，随着国内龙头市场份额的提升，教育平板的低价竞争局面有所缓解，盈利能力有望持续修复。 最后，报告给出了相关的投资建议。财通证券认为，鸿合科技作为全球教育平板行业的龙头企业，海外自有品牌的崛起和国内教育服务的增长将推动公司的业务发展。报告预测了公司2023年至2025年的营业收入和归母净利润，并维持了“增持”评级。 但报告也提醒了投资者要注意风险，包括国内IFPD（电容式触摸屏幕）价格修复不及预期、海外自有品牌销售不及预期以及新产品推广不及预期等。 值得注意的是，该报告的观点完全来自研究机构发布的研究报告，与财通证券无关，不构成任何投资建议。建议投资者在阅读报告时，仔细阅读风险提示和免责声明，并据此进行投资决策。
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公告原文：[ 财通证券2024年1月28日发布点评报告《鸿合科技：业绩略超预期，教育平板盈利能力边际修复》，作者为张益敏,杨烨。
报告的主要观点有：
事件：2024年1月26日晚，公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现归母净利润32,450万元-34,450万元，同比下降13.03%-18.08%；实现扣非归母净利润28,250万元–30,250万元，同比下降4.87%-11.16%。
业绩略超预期，Q4业绩实现同比高增。根据公司业绩预告中值计算，2023Q4实现归母净利润3,448万元，同比增长182%；实现扣非归母净利润1,910万元，同比增长81%，Q4业绩实现同比高增。2023年全年业绩同比有所下滑，主要系2022年处置子公司新线科技实现投资收益，以及海外自有品牌业务快速发展导致海外代工业务收入大幅减少。
国内外教育平板产业趋势向好，海外自有品牌崛起可期。在海外教育信息化政策支持下，根据迪显咨询预测，2023-2027年教育交互式平板出货量CAGR为12.3%，其渗透率水平远低于国内，市场空间广阔。2019-2022年，新线美国营业收入与净利润CAGR为46.0%、54.3%；根据Futuresource，2023Q3“Newline”北美市场市占率已提升第一名。随着普米代工业务淡出，自有品牌Newline崛起，有望实现欧洲、印度、东南亚市场等市场的突破。国内方面，当前鸿合“Hitevision”与视源“希沃”形成国内教育平板双寡头。根据迪显咨询，2023Q3国内出货量当中希沃与鸿合分别占54.6%、21.2%，随着国内龙头市占率提升，2023Q4业绩高增反映出国内交互平板低价竞争局面有所缓解，教育平板盈利能力有望持续修复。
投资建议：公司为研产销一体化的全球教育平板龙头，海外“Newline”自有品牌崛起，国内教育服务打开第二成长曲线，AI加速赋能课堂教育。我们预计公司2023-2025年实现营业收入40.67/48.93/59.05亿元，归母净利润3.32/5.05/7.06亿元，对应PE分别为19/13/9倍，维持“增持”评级。
风险提示：国内IFPD价格修复不及预期；海外自有品牌销售不及预期；新产品推广不及预期。
本资讯中的观点完全出自研究机构发布的研究报告，与本公司无关，不代表本公司观点，也不构成任何投资建议，建议用户在阅读过程中，认真仔细阅读文中的风险提示、免责声明、重要声明等内容，用户据此操作风险自担。]