成分股：None | 关键词：意华股份, 美国工厂, 量产, 业绩修复, 中泰证券 | 信息来源：中泰证券
意华股份：美国工厂开始量产，业绩有望逐步修复 中泰证券发布的点评报告提到，意华股份发布了2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.1-1.5亿元，同比下降37.44%-54.13%。报告指出，公司业绩短期承压，但股权激励计划显示了公司对发展的信心。根据预告区间，公司23Q4实现归母净利润约0.3亿元，同比增长192.84%，环比下滑13.23%。扣非后归母净利润约0.36亿元，同比增长83.17%，环比增长11.4%。尽管全年利润下滑主要原因是美国光伏支架生产基地建设不及预期和市场需求下滑，但随着美国工厂投产，相关订单陆续释放，公司预计营收利润将逐步修复。此外，公司还拟向高管和核心技术人员等激励对象授予限制性股票，以进一步激励管理团队。 报告还提到，全球光伏装机市场高度景气，美国工厂的投产将提升公司产能。预计2023年全球新增光伏装机量将达到约381.33GW-429.43GW，同比增长62.3%-82.7%。根据SEIA和EIA的报告，2023年美国新增光伏装机将达到创纪录的33GW，同比增长55%。公司目前以海外市场为主，覆盖了北美市场的领先厂商，也积极开拓欧洲市场。在光伏支架领域，公司通过协调国内外产能分配和降低生产成本，提升服务效率。此外，公司也正在围绕光伏支架拓展其他产品。子公司还经营光伏配套电器设备的生产销售，为公司的产能扩充和产品迭代提供支持。 报告还指出，公司在高速连接器领域技术领先，且通讯和车载行业增长机遇巨大。意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，已开发了800G高速连接器，并进入小批量试用阶段。在车载领域，高级别自动驾驶的推动将带动高速高频连接器的需求。公司与华为、比亚迪等主流厂商合作，产品应用广泛。 最后，报告给予意华股份“买入”评级，并调整了盈利预测。报告预计公司2023-2025年的净利润分别为1.32亿/3.59亿/4.74亿元，EPS分别为0.78元/2.10元/2.78元。 风险提示包括主要原材料价格上涨、国际贸易冲突、下游行业不及预期、技术迭代以及新能源汽车行业竞争加剧等。 以上为中泰证券发布的点评报告《意华股份：美国工厂开始量产，业绩有望逐步修复》的主要观点。报告作者为陈宁玉、杨雷、佘雨晴。 该报告提到，意华股份发布了2023年业绩预告，全年预计实现归母净利润1.1-1.5亿元，同比下降37.44%-54.13%。公司的业绩短期面临一定压力，但股权激励计划显示了管理层对发展的信心。报告指出，随着美国工厂投产和相关订单陆续释放，意华股份的营收和利润有望逐步修复。此外，全球光伏装机市场高度景气，公司的光伏支架业务有望受益。报告还提到，意华股份在高速连接器领域技术领先，并且通讯和车载行业增长机遇巨大。意华股份被给予“买入”评级，并调整了盈利预测。
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公告原文：[ 中泰证券2024年1月27日发布点评报告《意华股份：美国工厂开始量产，业绩有望逐步修复》，作者为陈宁玉,杨雷,佘雨晴。
报告的主要观点有：
公告摘要：公司发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润1.1-1.5亿元，同比下降37.44%-54.13%，扣非后归母净利润0.9-1.3亿元，同比下降39.17%-57.89%。
业绩短期承压，股权激励彰显发展信心。按预告区间中值计算，23Q4公司实现归母净利润约0.3亿元，同比增长192.84%，环比小幅下滑13.23%，扣非后归母净利润约0.36亿元，同比增长83.17%，环比增长11.4%，业绩呈现向好趋势。全年利润下滑主要由于美国光伏支架生产基地建设不及预期，当地客户销售有所减少，以及消费电子和通讯连接器市场需求不振导致订单下降。2023年前三季度期间费用率12.33%，同比+3.3pct，Q3单季度为12.94%，同比+5.77pct，环比+3.81pct，需求下滑、产能进度放缓以及期间费用增加共同导致业绩短期面临一定压力，随着美国生产基地投产，相关订单陆续释放，公司营收利润有望逐步修复。根据最新公告，公司2023年限制性股票激励计划拟向公司高管、中层管理人员、核心技术（业务）人员等不超过290名激励对象，授予限制性股票681.97万股，授予价格为18.52元/股，公司业绩考核目标设定为以2023年为基准，2024年-2026年营收或净利润增长率不低于30%/50%/70%。
全球光伏装机高景气，美国工厂投产提升产能。根据全球光伏，2023年全球新增光伏装机预计约381.33GW-429.43GW，同比增长62.3%-82.7%，SEIA和EIA报告显示，美国2023年新增光伏装机达到创纪录的33GW，同比增长55%，主要由于供应链挑战缓解以及IRA带动需求高增，预计2024年/2025年将新增45/55GW装机，保持强劲增势。公司光伏支架业务目前以海外为主，北美市场覆盖NT、GCS、FTC等领先厂商，积极开拓Soltec、PVH等欧洲头部客户，国内通过天津晟维发展自有品牌。公司现有光伏支架生产基地分别位于乐清、天津、泰国及美国，通过协调国内外产能分配，降低生产成本，贴近客户需求，提升服务配套效率。公司同时围绕光伏支架积极拓展产品品类，子公司泰国海银新能源经营范围包括光伏面板组件、光伏逆变器、汇流箱等光伏配套电器设备生产销售，5.33亿定增项目包括光伏支架核心部件生产基地建设（3.74亿）和光伏支架全场景应用研发及基地建设（0.54亿），助力产能扩充和产品迭代。
高速连接器技术领先，通讯+车载受益行业机遇。公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，以SFP、SFP+光电连接器为代表产品，与华为、中兴等优质客户建立长期合作关系，已开发800G高速连接器进入小批量试用阶段，子公司武汉意谷光电布局光模块，覆盖速率范围1G-400Gbps，800G正在设计开发，有望受益AIGC带来的高算力需求。车载方面，国内比亚迪、华为系、蔚小理等均布局基于BEV+Transformer的智驾大模型，加速城市NOA功能上车，叠加L3/L4上路通行试点等政策推动，高级别自动驾驶有望加速落地，带动高速高频连接器量价齐升。公司已开发产品包括车载BMS低压、高速高频、ECU连接器等，长期与华为、比亚迪、吉利等主流厂商合作，应用于包括华为智选车型及其与长安北汽等合作车型，22年汽车连接器营收及净利润分别为1.3亿元、0.19亿元，同比增速明显提升，业务进展顺利。
投资建议：意华股份是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升。海外光伏需求持续增长，公司光伏业务成长空间广阔，汽车连接器业务增速较快，考虑市场竞争及美国转产对光伏支架业务阶段性影响，我们调整盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为1.32亿/3.59亿/4.74亿元（原预测值为3.52亿/4.62亿/5.74亿元），EPS分别为0.78元/2.10元/2.78元，维持“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格上涨风险；国际贸易冲突风险；下游行业不及预期风险；技术迭代风险；新能源汽车行业竞争加剧风险。
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